Beyond Meat(BYND.US)财报电话会议实录：消费者忙着消耗囤货影响业绩

本文来自 腾讯科技，作者：金鹿。

划重点：

1 卫生事件继续蔓延对Beyond Meat(BYND.US)餐饮服务的第三季度收入产生了巨大影响，由于消费者忙着消耗此前的大量囤货，导致该公司收入下滑。

2 但Beyond MeatCEO表示，这并非意味着人造肉不是个健康而长期的细分市场。事实上，该公司已经看到许多良性复苏迹象。

3 Beyond Meat的零售业务在第三季度表现非常强劲，市场占有率同比增长了270个基点。

4 麦当劳(MCD.US)计划推出名为McPlant的植物基肉类替代产品系列，其中包括与Beyond Meat合作生产人造肉。Beyond Meat声称双方建立了牢固的长期合作关系，会继续密切合作。

5 Beyond Meat宣布将推出Beyond Burger 3.0，并计划在今年晚些时候进入CVS连锁店。

11月10日，人造肉生产商Beyond Meat周一盘后公布了该公司第三季度财报。财报显示，Beyond Meat第三季度营收0.94亿美元，高于去年同期的0.92亿美元，但远低于市场预期1.32亿美元;净亏损1930万美元，去年同期净利润409.9万美元，市场预期净利润306.7万美元;每股亏损0.28美元，市场预期亏损0.05美元。财报发布后，Beyond Meat股价盘后重挫25%，并宣布暂停发布营收指引。

财报发布后，Beyond Meat创始人、总裁兼首席执行官伊桑·布朗(Ethan Brown)、首席财务官马克·纳尔逊(Mark Nelson)以及投资关系副总裁卢比·库图阿(Lubi Kutua)等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下为Beyond Meat财报电话会议实录：

分析师：非常感谢!我知道你们没有提供第四季度的业绩指引，但你能给我们提供些关于零售业务和餐饮服务渠道相关趋势的细节吗?展望第四季度，你预计这些业务是否都会出现连续改善?另外，还有国际上正在发生的事情。所以，我只是想了解些事情的发展趋势。然后，我想我的第二个后续问题是，鉴于今天下午麦当劳发布McPlant平台的消息，你能稍微谈谈你们在这个平台上可能扮演的角色吗?随着时间的推移，你希望这个项目会如何发展?非常感谢!(注：麦当劳宣布计划于2021年推出名为McPlant的植物基肉类替代产品系列，其中包括与Beyond Meat合作生产人造肉)

布朗：好的，谢谢你的提问。在我深入探讨这方面的细节之前，我想要回顾和重申我们在上季度取得的成绩。我认为真正需要关注的是，餐饮服务仍然面临着巨大的挑战。你可以看看我们2019年第四季度在该领域的销售额，我们的净销售额约为5800万美元。到了今天，我们的净收入为2440万美元。因此，很明显，卫生事件产生了某些影响。人们在尝试我们的产品，但在第三季度的时候，他们并没有保持与以往同样的速度。但对我们来说，这并非意味着不是一个非常健康和长期的细分市场。事实上，我会分享其中的原因，但我们认为会看到许多良性复苏迹象。

其次，你可以看看零售业务发生了什么，这在很大程度上被消费者在第二季度的大量囤货所掩盖，因为消费者认为州内就地避难禁令将成为经济中一个非常持久的部分。因此，掩盖了第二季度食品服务活动疲软的囤货在第三季度并没有出现。事实上，由于全美各地的家庭都有冰柜，这种情况在一定程度上加剧了这种情况。然后，你就会看到餐饮服务部门下滑所带来的冲击。

尽管如此，我们仍然对品牌的表现感到鼓舞，特别是在零售业，然后是我们将在餐饮服务领域讨论的一些活动。但如果你看看家庭渗透率、购买率、购买频率，特别是重复购买频率，这些都是任何品牌都会真正乐于拥有的东西。然后看看市场份额，市场占有率同比增长270个基点。因此，我认为，我们在这些领域的表现相当强劲。

最后，关于零售和餐饮服务的两个问题，随着我们从第三季度进入第四季度，我们是否看到了复苏的迹象?我们真的回避了这个问题，我想告诫大家不要为第四季度提供任何指引。但我可以分享的一件事是，今年消费者的购买模式变幻莫测，而且这种模式一直持续到第四季度，因为我们早先看到的一些活动更符合我们在夏季会看到的情况。因此，考虑到囤货行为，消费领域出现了一些交易，然后随着我们进入第四季度，囤货行为减少了。但我想再说一次，我不希望这些数据被用来对第四季度做出任何预测，因为它的变数太大了。但我们看到，我们正在大规模买入，而不是我们过去看到的更均匀分布。

在餐饮服务方面，我们看到了许多复苏迹象，但现在下结论还为时过早。不过在接下来的一段时间里，你会看到我们与我们所谈到的某些大型QSR合作伙伴积极合作，前提是卫生事件不会再次重创经济。因此，我认为总的来说，我们对我们的发展方向感到非常乐观，并期待分享些好的结果。我们认为我们做得很好，我们期待着继续增长。

我认为第二个问题是关于McPlant的问题。当我今天看着这一切展开时，我想起了马克·吐温(Mark Twain)的那句名言：“有关我死亡的报道被极大地夸大了。”我们与麦当劳的关系很好，非常牢固。我们代表他们所做的工作仍在继续。我真的很尊重我们的大客户，他们可以自己分享供应商信息，分享关于他们的发布计划。我不想走在前面，让自己占据他们投资者日的头条。

因此，我尊重他们在一般意义上提到大型工厂平台的决定。我们在许多问题上与他们密切合作。我认为人们只需要继续保持耐心。但我觉得，就像我在过去说过的那样，这种关系很好，我们对McPlant平台的贡献也很大。

分析师：谢谢!布朗，你提到消费者零售活动可能会在第四季度重新加速，我认为你已经回答了我的第一个问题。我想，这是否意味着，消费者自己冰箱里的东西现在已经正常化了，也许所有因恐慌性购买而产生的大量囤货现在都已经结束了。你能不能向我们透露下，如果零售业的囤货也是正常化的，那我们在第三季度看到的零售商囤货不会太多，你能介绍下现在的形势吗?

布朗：所以，我们没有看到顾客层面的购买行为。我指的是杂货店层面，这表明他们仍在努力消耗大量囤货。我认为，他们对第三季度消费低迷的反应相当迅速，所以我认为它们都经过了很好的校准。因此，就像我说的，我们在本季度初取得了一些相当不错的回报，我认为我们只需要等待，看看本季度剩下的时间会是什么样子。这是变化无常的一年，我们之所以会避免提供本季度的指引，具体就源于此。

分析师：Nielsen的数据似乎滞后了，我有几个星期没有看到它。但我认为，至少在10月7日之前，它没有显示出戏剧性的回升。增长正在略微减速，可能降至42%，仍然强劲，但没有出现类似的反弹。当你展望10月底时，你认为增长会走高?

布朗：我认为许多已经发生的事情能给你提供更多的细节，在第三季度末，我们确实看到了来自零售商层面的大量购买。然后我们在10月上半月完成了很多这样的订单。所以，我不认为它与你看到的尼尔森数据直接匹配。但同样，我们看到了一个相当强劲的开局，这种情况是否会持续到本季度剩余时间，我们还不能确定。

分析师：我知道，你不想对麦当劳的计划发表评论。但如果你们的产品没有出现在QSR菜单上，你能接受吗?

布朗：是的，事实上，我会说没有问题。我认为，考虑到消费者与我们品牌的共鸣，以及我们在消费者中的势头，我们已经建立了这个品牌，我们认为它理应出现在菜单上。我们几乎所有的QSR合作伙伴都做到了这一点，并因此受益。如果你看看PLT是如何定位的，所有的销售宣传资料和标志都很清楚地表明，它是与Beyond Meat汉堡一起推出的。现在，我们不能具体说明或代表麦当劳说明我们如何McPlant Burger互动。但我们显然认为，使用我们的品牌符合每个人的利益，我会抵制不使用它的努力。

关于增速的问题，我的意思是，我正在研究我们的数据和其他数据。我们戏剧性地扩大了分销点，我认为我们的年增长率约为55%，增长速度大约是同类品牌平均速度的3.5倍。与去年同期相比，过去12周的涨幅约为15%。因此，会有不同的观点，这取决于SKU(最小存货单位)以及特定的竞争对手是否会加大促销力度。但总体而言，速度同比增长15%，再加上发行量增长55%，这是相当难做到的。

因此，我们对此感觉很好，即使我们在总的分布上扩大，你也会看到更高的整体速度水平。我认为，这说明了该品牌在我们共享的家庭数据方面的一些潜在优势。我认为我们现在的家庭渗透率为5.2%，高于一年前的2.7%。但那里也发生了什么，我发现这对我们的品牌非常有吸引力和鼓舞人心，自6月份以来一直是买家价格。整个国家都面临着巨大的经济挑战，在零售购物模式和餐饮服务参与方面，都出现了巨大的颠覆。

然而，家庭在做什么呢?他们还在购买更多的Beyond Meat产品。所以，如果你看一下，我想，我们9月份的买家价格大约是36.5美元，这一数字高于6月份的32美元。因此，从6月到9月，你会看到跨家庭的购买量大幅增加。很明显，我看了所有关于动物蛋白和我们竞争对手的球探报告。相对而言，这些数字非常可观。

分析师：谢谢，大家下午好!布朗，我想我的问题是，就在我们从夏天过渡到秋天的时候，你整个夏天都在往冰箱里放东西，除了肉制品，还有汉堡。我想，既然我们已经过了烧烤季，你能不能稍微谈一谈，在我们进入第四季度和明年第一季度之间，商品销售会发生怎样的变化，或者是否会发生变化呢?那么，在零售库存方面，是否有什么我们应该考虑的呢?或者，当我们在第四季度和第一季度过渡时，这会不会对收入造成任何形式的干扰?然后，也许只是与季节性有关?我知道需求一直很旺盛，但烧烤季节是否仍然存在季节性?或者，随着家庭渗透率的增加，你是否真的认为，与过去几年相比，这种情况的季节性有所减弱?

布朗：我打算从这个角度回答你的第一个问题，我们的品牌确实有些季节性特征，特别是在烧烤季节。但随着我们继续向公众提供新的SKU，我认为这将受到一定程度的抑制。因此，我们预计会看到季节性因素在第四季度发挥作用。今年的买入模式又是如此不同寻常。我们不能准确地说，这将会产生什么影响。这可能是一些买盘，我们没有看到。第三季度会发生，第四季度也许不会发生，季节性得到了充分的体现。

但是，有一件事我确实想谈一谈，就像我们在思考的那样，在第四季度和第一季度，Beyond Meat是其核心的创新引擎。这就是我们要做的。我们的核心资产是了解植物中的蛋白质和脂肪，并让它们表现出来。以及动物蛋白的结构，它们提供了消费者习惯的体验感。所以我很高兴地宣布，我们将推出Beyond Burger 3.0。这让我非常兴奋。我们一直坚持认为，我们的品牌不仅代表着从环境角度、动物福利、气候等角度为全球做大事的能力，也代表着你自己的身体和健康福祉。

因此，当人们想到Beyond Meat时，他们应该想到我们每天都在努力推出的美味，越来越接近动物蛋白等价物。但这也将帮助我过上更健康的生活方式，帮助我为地球做些好事。而素食汉堡兑现了这些承诺，我们对它进行了广泛的消费者测试。它比我们现在的版本做得更好，我们想让我们目前的版本过时。它在竞争中表现得非常好，在许多特性上有所改进。所以我很兴奋能走出来，我认为这代表着我们的持续增长潜力。因此，当这一切发生时，我们现在不会确切地说，但我们很快就会宣布，我们认为这将产生一些影响，就像我们谈论第四季度，特别是明年第一季度一样。

分析师：谢谢。我认为你对麦当劳的评论更为客气，我认为许多投资者可能会看到这一点。我的印象是基于Beyond的准公开声明，你不喜欢这样，对吗?你有点儿像是说，我们是在和他们合作，但我想这不是你打算做的事。所以对我来说，我觉得你有点吓坏人了，对吧?你没有向投资者透露任何实质性信息，比如什么可能成为你最大的增长动力。所以我们很少假设更坏的情况。你根本没有生产任何东西，你只是授权了一些技术专利。我想，你今天能给我们一些建议，帮助我们了解你和这位客户的关系吗?

布朗：好的，这是个好问题。我的意思是，就像我说过的，我真的非常重视与客户的关系。虽然我很想向华尔街和所有多年来帮助我们的人保证，事情是这样的。如果我有一个关于为什么他们今天的评论更普遍的假设，那就是我自己，甚至布朗的观察，除了Beyond Meat和麦当劳，这是他们的好日子。今天是他们的投资者日，而如果在麦当劳工厂平台上出现Beyond Meat的新闻，这将会破坏他们保持信息不变的愿望。

所以我尊重并理解这一点。我真的需要让他们对我们计划如何在这座“核电站”内互动发表进一步的评论。我要说的是，我所说的一切都是真的，我们与他们发展了非常长期的关系。我们非常努力地开发了PLT中的汉堡，它将进入肉类工厂。但这真的要由他们来决定，它将在哪里，它将如何在那里。但我和我们的研究团队一直在做的一切都是在与他们一起朝着一个特定的结果前进，我对此感到很高兴。

分析师：下午好，谢谢你回答我的问题，我想更多地了解一下你们的零售分销情况。在这一点上，你会担心零售方面的过度分销吗?所以，听到你计划在今年晚些时候推出CVS连锁店很有意思?

布朗：不是的。我更担心的是，这在某种程度上根植于我们公司的患者之中，我们知道消费者想从我们这里获得不同的、额外的SKU。我们知道他们想要在一天中的不同用餐场合有Beyond Meat提供的选择。因此，我们感觉到的紧迫感是非常真实的，让我们获得更多的SKU。因此，无论是克罗格(Kroger)还是沃尔玛(Walmart)等等，我们只能触及这些大型杂货店配送的皮毛。

所以，真的，我们的脚刚踏进了大门，但仅此而已。我们有机会在这些商店增加多达25，30个SKU。在接下来的几个月里，你会听到我们在这方面取得令人振奋的进展。但我们的目标一直是，无论是我们刚刚提到的麦当劳讨论，还是我们已经建立的一些其他合作伙伴关系，都是为了与购买商品的人会面。

CVS现在已经成为人们挑选家庭日用品的地方，所以我们想去那里。我们希望在这方面做得很好。所以它有7000个新的分店，人们可以去CVS的Beyond Burger，我们在CVS有5000个新的分店，在那里人们可以买到Beyond Meat Galls。这很好，我们计划尝试用其他适合该渠道的产品来增加分销。所以，我真的认为我们才刚刚开始。

分析师：晚上好，布朗、纳尔逊，谢谢你们回答我的问题。我想深入了解下国际市场的动态，包括零售业和餐饮业。所以，如果我们看看，至少是欧洲市场，但在某种程度上也包括亚洲市场，至少在上个季度，很多餐饮服务门店实际上没有被封锁，因为就像是第一波卫生事件那样，然后每个人都可以再次外出，我预计这里会有更有意义的增长。但实际上，如果我们看一下餐饮服务方面的情况，这只是略好于第二季度，当时与卫生事件相关的限制措施的大部分影响发生在食品销售方面，例如欧洲等市场，但也有部分在亚洲。同样，如果我们看看零售业，第二季度的表现显然非常强劲。但在持续到第三季度的基础上，发生了明显的减速。所以，我想知道你是否可以详细介绍下国际市场的动态，餐饮服务和零售部门，以便更好地了解未来几个季度在这些市场的发展方向。

布朗：好的。因此，在餐饮服务方面，如果你看看我们在该渠道的销售分布，正如我在开场白中谈到的那样，我会在这里给出更多细节。我们有大约三分之二的风险敞口是在独立机构和机构，以及那些要么关闭，要么运营能力大幅下降的地方。然后是战略市场，约占我们分销的三分之一。这些都是做得很好的免下车餐厅，能够简化菜单和现金流等等。但我们在餐饮服务这一领域的参与度并不高。所以，即使是在国际上，我们也没有参与到复苏中来。

如果你看看我们过去做过的一些测试，会发现这些测试做得很好，但由于围绕卫生事件的不确定性，这些测试还没有被推广，很多都是在这样的地点进行。因此，无论是波多黎各的必胜客，还是中国的肯德基或Taco Bell，测试正在进行中，但我认为人们正在等待全面经济活动的恢复，然后才会真正开始在菜单上添加东西。这种情况正发生在美国，也发生在欧盟。我们明白这一点。菜单已经变得很复杂了。当你试图在一场大流行中维持生存时，推迟增加新菜单我们认为是可以理解的。

在零售方面，我们很高兴看到第三季度国际零售额增长了27%，前提是卫生事件在全球范围内的上升不会让这一增长停滞不前。我们认为，我们在那里看到了一些良好的复苏迹象。

分析师：谢谢，大家晚上好!我的问题涉及成本方面。所以有两个部分：第一似乎来联合包装投资，大约为1450万美元。我只是想了解一下，这会对单位成本有什么影响，至少你们的产品一部分不必支付联合包装费?第二，关于豌豆分离蛋白的购买承诺。看起来第四季度的购买承诺和到2021年的购买承诺大大超过了你在第三季度和年初迄今的消费量?我只知道有保质期，但我的意思是，这意味着收入将翻一番以上，我只是想听听你如何看待消费这些商品的能力?谢谢。

纳尔逊：好的。我们可以看一下后端的内部化，产品的形成、混合和包装元素。这在我们的成本中占了相当大的一部分。因此，我们认为，通过这次收购实现内部化是一种很好的方式，可以抵消这一影响，将成本转移到内部，然后利用这一点来实现更好的成本状况。对我们来说，这是一个非常有吸引力的回报，无论是在一段时间内的回报，还是从单位成本的角度来看都是如此。

我们不想具体阐述，但这是一个令人信服的论据，可以开始研究一些后端的内部化，我们对此感到兴奋。我们真的很高兴能与180名新员工一起工作，并真正开始利用这一点。所以我们会陆续更新更多信息。但不用说，这是我们目前成本构成中较大的一部分。因此，我们可以致力于降低成本，这是一件很棒的事情。

关于豌豆分离蛋白，我们确实在密切关注这一点。我们与豌豆分离蛋白供应商签订了合同，我们与这些供应商合作，确保蛋白质是最新的，它通常有两年的保质期。因此，我们努力确保我们拥有的所有库存都能非常高效地交易。我们知道，随着经济放缓，我们有更多的资金。但随着我们继续前进，我们乐观地认为，这将趋于平稳，我们将与流入和需求相匹配。而且这不是线性的。我们在今年早些时候吸纳了更多资金，为增长更强劲的地区做准备，通常是在第二季度和第三季度。因此，第三季度需求放缓的叠加确实导致了库存水平的增长，但这是我们感到放心的事情。我们继续查看并确保我们有当前的库存，这是正确的库存。

分析师：下午好!我想回到消费者库存的话题上来。与8月份相比，你们的预期发生了怎样的变化?我猜想，这大概是因为在起点较低的情况下，这各领域的消费是可以扩张的。烧烤季节和在家工作有重叠，这也可能是需求的推动因素。所以这看起来像是一个相当坚实的背景。我的意思是，难道你没有看到消费强度与你的预期一致吗?然后我想，你如何考虑饮食习惯在短期内如何快速改变让边际买家维持这些增长率?谢谢!

布朗：正如我们在第二季度电话会议中谈到的，我们看到整个第二季度的出货量增长了195%，而根据SPINS/IRI数据，我们的销售额增长了121%。我们认为，事实证明这大部分是对的，还有些COA经典的发货延迟，因为截止日期没有被纳入消费数据中。

因此，消费者在第二季度进行了大量的购买。如果你想一想，就地避难限制放松了，人们又回到了餐饮业，那里的人们会得到一桶桶肯德基(KFC)和其他大型战略性快餐服务，而我们并没有因为精简菜单而真正参与其中，我们的餐饮服务更多地来自其他三分之二的机构，比如小餐馆以及住宿、赌场和娱乐中心等诸如此类的场所。所以，我们事实上没有参与其中。

因此，消费进入了另一个类别，而我们在这个类别的表现并不太好。在我们看来，这就是导致零售购买连续减速的原因。但在我看来，你不能绕过这些非常强劲的数字来证明，饮食正在发生某种程度的变化。这将在家庭渗透率上升、重复利率上升、购买力上升的基础上运行。当然，每个买家都在每户购买更多。因此，所有正确的趋势都在这里。

同样，我认为我们从公司历史上创纪录的季度净收入1.13亿美元，降至卫生事件期间的9400万美元，我们对此感觉不错。这是我没有采取任何行动破坏我们对长期基础设施的投资的原因之一，无论是在中国还是欧盟，我们的新工厂就是在那里购买和履行租约。但要发挥新设施的作用，在那里部署新的工人，新的人员和领导层等等。我们不会低调销售，因为虽然我们认为模型没有得到适当的调整，因为我们无法提供指引，但我们并不认为这是一次巨大的倒退。

我的意思是，与世界上正在发生的事情相比，这对我们来说仍然是个相当强劲的季度。所以我不会指出饮食上的变化。我认为，如果饮食发生变化，越来越多的人进入这个领域，包括更多的年轻人。如果你看看Z世代的一些最新数据，以及他们对这个品牌以及以植物为基础的饮食的热情，我们就会继续看到消费者行为改变带来的巨大好处。

分析师：晚上好!当我们看看你们在国际和美国的直销店，看看每个直销店在餐饮服务方面的销售额，它们看起来并没有太大的不同，但在零售方面，美国的销售额似乎要高得多。加拿大的重新分级可以做些比较，但可能是美国以外地区的10倍。我们应该如何思考是什么推动了其中的某些增长? 这只是消费者的一些偏好，还是缺乏意识?国际零售业是如何演变的?我们应该期待什么呢?

布朗：谢谢你的提问。这是我非常乐观地展望的一个领域。现在我们还处于早期阶段，我认为我们现在已经进入了80个国家和地区，但这确实只触及了皮毛。因此，如果你想想我们这里的销售团队，我们的经纪人网络，以及我们与好市多(Costco)、克罗格(Kroger)或全食超市(Whole Foods)的合作关系，我们仍在全球范围内建立这些关系。

因此，我认为这些数字真正表明的是，我们在全球范围内还没有一个成熟的销售组织。这是你会看到我们投资的东西，我们一直在投资。我们刚雇了一些销售团队。例如，我们在中国组建了一个销售团队。我认为，出于竞争原因，我们不会透露这一数字，但会在欧盟增聘一些员工。

因此，对我来说，问题归根结底就是让我们测试一下市场，让我们确保理解它。让我们确保在建立合作关系方面做出正确的招聘，然后继续前进。这在某种程度上正在发生。我认为你会看到零售店大幅增长。我的意思是，在上个季度，我认为我们在零售店刚开始有2.7万家，现在我们在国际上增加了3.3万家，所以感觉很好。

分析师：因此，如果你看到门店数量在增长，但销售额并没有真正跟随这一增长，那么在衡量早期或初步成功方面，你在国际上有没有其他关注的指标?

布朗：我的意思是，我们没有在每一家即将上线的新店中投入那么多新的SKU。因此，我认为我们只要有机会在这些过道上扩大我们的品牌组合，你就会开始看到这些销量的上升。但总体而言，我们看的是相同的指标。这就是我们的销售额一年比一年增长的原因，无论是国内的还是国际都是如此。

分析师：谢谢，伙计们。你说今年年底会花掉10亿美元，并提到了中国的第二阶段。你能谈谈第二阶段的工作吗?然后，我想，很明显，现在的担忧是需求，以及你如何根据你在市场上看到的情况来调整未来的产能?然后我的第二个问题是，关于你的可见度。因为我认为这只股票告诉我们，我们都对此感到惊讶。你能提醒我们一下你在未来和所有渠道的可见度吗?谢谢。

布朗：我们对提供新的指引非常谨慎。不过，我会继续关注我们看到的一些数据，无论是在餐饮服务和零售领域都是积极的，你们很快就会听到的一些即将推出的产品。因此，这一切都回到了同一个中心点，作为一个经济体，在什么时候，我们可以说卫生事件在我们的控制之下或完全摆脱。在此之前，我认为无论是零售还是餐饮服务，我们都不能提供太多指引。

分析师：我想我更大的问题是关于你们的产能建设。你还谈到今年会花掉10亿美元。然后，在中国的下一个阶段，你谈到了欧盟，荷兰的产能。但我想知道中国下一阶段的收入会给你带来什么。我想知道，如果你不能填补这一产能，这会对你的利润率产生多大影响。

布朗：我们不能给出专门针对中国的指引，但我认为你可以看到我们在中国能源和重点方面的投资额度。根据我们自身的能力，我们已经做了很多工作来确保T蛋白的安全，我们对此感觉很好，因为这种成分的保质期很长。这不是我们必须马上吃掉的东西。但我们没有任何理由撤销我们更为乐观的长期增长预测。我们希望确保我们有能力为这些人提供服务。这就是容量的真正意义所在。这并不是对市场的承诺，我们不会在任何给定的日期实现这一目标。但我们已经准备好了，我们现在既有供应合同，也有产能。因此，当经济确实从卫生事件中复苏时，我们能够恢复我们过去看到的更高水平的增长。

纳尔逊：特别是在中国，这是为我们创造一个新市场的能力。因此，人们的预期是，随着该地区销量的增长，这一数字将会匹配，但这些产能可以满足这一需求。欧洲工厂的设计也是如此，以便真正与这些地区的增长保持一致。因此，我们不会将产品从美国运往欧洲或亚洲，这些产品是在该地区生产的。我们预计，从供应链的角度来看，这将是有益的，最终将使我们在该地区生产的产品获得更好的价位。

分析师：我猜，只是在利润率方面，但如果你建造了这样的产能，你就不能出售它。我们如何看待这对利润率的影响?

纳尔逊：当然，我们的计划是使这些地区的产能与增长相匹配。因此，当我们需要的时候，我们将继续前进，以确保这种水平的产能处于在线状态。随着这些设施的出现，我们仍在努力实现这两者进行良好的匹配。

布朗：我的意思是，即使是在卫生事件期间，也有一些活动，无论是中国的肯德基，还是在泰国和波多黎各的星巴克，抑或是比利时、波多黎各的必胜客。我们看不到任何理由不继续走我们围绕增长开创的道路。与卫生事件相关的困境只是暂时的，正如我在评论中提到的，我认为我们的增长道路是持久的。因此，如果我们必须有更高的吸收率，因为我们没有准确地把握时机，那也没问题。我们不是一个季度一个季度地发展这项业务，我们已经塑造了很多年了。因此，我们将继续进行这项投资。如果出于某种原因，它与我们的成长方式不完全一致，我们也可以接受。

布朗：感谢大家打来电话，并提出绝佳的问题。在假日季来临之际，让我们都注意安全，我们期待着在下个季度再次与你们交谈。非常感谢!

（编辑：张金亮）