每日研报干货专享：靴子逐步落地 “循环牛”延续

过去1周，涨幅最大的行业是家电、汽车、有色、钢铁，这些行业的共同点最近半年刚出现ROE拐点。我们认为，这可能意味着价值风格的全面扩散。价值风格相比成长，更依赖经济，所以在经济回升的时候价值风格更容易表现，2016-2017年经济回升，价值风格全面表现，2018-2020年初，经济下行，以半导体为代表的科技股最强，价值股虽然也有表现，但是相对来说更集中在消费。未来1-2个季度，经济依然有继续回升的动力，价值风格可能会继续扩散，这将推升指数进入新一轮中枢抬升。盈利回升是未来一个季度股市回升的主要动力。过去一个季度，利率上行、IPO增加、美国大选等风险一直压制着市场，上周大部分利空已经逐步落地。

国海证券：短期国内投资有所恢复，中期将受益美国的经济刺激延续上行趋势

疫情影响全球资本将长期向中美两国流动，中美关系的波动只会对这个趋势造成扰动.中国的供给侧结构性改革叠加全球的流动性泛滥形成了中国宏观环境弱增长，强盈利的经济特征。全球的通胀趋势在中国供应端收缩的背景下，利润分配向中国转移的趋势强化。宏观利润扩张将使得中国进入去杠杆周期，地产上行周期，本币升值周期，产能上行周期，利率上行周期。这种宏观特征下，大类资产配置角度看权益资产成为最优资产。中国地产政策的变化将推高地产回报率预期，同时吸纳超额流动性。制造业景气度在持续上行期，轮动上看制造业细分子行业的景气度将和欧美经济复苏的节奏和手段相关。企业盈利的持续回暖将带动高质量资本开支相关领域的景气度上行。长期看中美关系将促进经济结构改善，中短期看中美关系在悲观预期的顶部。

华西证券：靴子逐步落地，“循环牛”延续

随着海外美国大选和国内大型科技企业IPO上市等事件靴子落地，风险偏好底部回升，市场有望先抑后扬，调整即是布局机会。市场主线将重新回归消费、成长。从海外市场来看，随着美国大选不确定性消退，市场对于出现最坏局面的担忧消除。对于国内而言，随着三季报披露结束，基本面进入真空期，另外一方面流动性压力逐步缓解，市场已经进入提前布局春季行情阶段。整体我们认为市场改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏，随着利空因素的消退，市场正在逐步重回正轨，建议投资者积极布局年末行情。

平安证券：短期市场呈现价值溢价趋势

上周A股受到盈利和政策两方面提振，上证综指和创业板指分别上涨2.7%和2.9%，行业方面遵循三季报业绩主线，家用电器、汽车、有色金属和钢铁等三季度盈利增速改善幅度较大的行业涨幅领先，前期涨幅较高的休闲服务和医药生物板块相对弱势，北上资金流入214亿元。上周十四五规划全文出台定调科技创新，深改委通过《健全上市公司退市机制实施方案》释放退市常态化信号，美国大选尘埃落地，市场聚焦于盈利基本面。我们认为A股短期仍将维持区间震荡的走势，结构性方面，三季度业绩超预期的行业仍有向上空间，中长期建议跟踪十四五的规划后政策逐步落地的领域。短期市场主线仍围绕盈利景气呈现溢价。上周市场表现受中美大选影响有限，三季度盈利高景气行业的家电、汽车、有色金属和钢铁成为市场表现最佳。

二、读研报·行业

1、非银金融行业（新时代证券、推荐）：

行业推荐理由：市场回暖新标杆提振证券板块，监管张弛有序助保险行业健康发展。保险：近期十年期国债到期收益率企稳，11月6日水平为3.2063%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

重点关注板块：保险

重点关注公司：新华保险、中国人保、中国平安

2、有色金属行业（中国银河证券、推荐）：

行业推荐理由：在全球经济复苏的大背景下，顺周期的有色金属行业有望获得基金持续的增持。虽然目前全球疫情第二波的爆发，但为应对疫情对经济的冲击，各国可能会祭出新一轮的政策刺激措施。在欧洲各国成为疫情震中被迫再度封闭后，市场对于欧央行在四季度加码量化宽松的预期加强。而美国在大选完成后，新一轮财政刺激计划有望推出，美联储为配合财政刺激计划进一步宽松货币政策的预期也将加强。在各国新一轮财政货币政策刺激下，叠加疫苗大概率将在今年年底或明年年初推出，全球经济复苏的预期与通胀预期将会提升，利好于顺周期板块与经济相关性大的大宗商品有色金属。目前基金对铜行业的持仓量仍处于历史最低位置附近，随着经济的复苏进程基金有望加大对铜行业的配置力度。

重点关注板块：铜

重点关注公司：紫金矿业、云南铜业、西部矿业

3、食品饮料行业（山西证券、看好）：

行业推荐理由：目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧，白酒板块内龙头股以及食品股股价连创新高。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值。坚守确定性阵地，寻找低估值品种。因此建议关注三条投资主线:一是疫情之下获利的个股，全年业绩有望高增长；二是前期受疫情影响较大，一季度业绩表现较差，预计逐季环比改善的低估值品种；三是疫情影响下龙头企业强者恒强。

重点关注板块：白酒、调味品、速冻食品

4、燃气水务行业（上海证券、增持）：

行业增持理由：随着能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好。维持燃气行业“增持”的投资评级。即将进入冬季取暖季，关注天然气供需变化情况。水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源，受水资源限制，未来供水新增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长，污水处理业务受政策推动，发展空间较大。维持水务行业“增持”投资评级。

重点关注板块：燃气、水务

5、银行行业（东方证券、看好）：

行业推荐理由：三季报公布后，行业净利及资产质量压力更加明朗，板块不确定性降低，而目前板块处于历史估值底部，或将迎来估值修复窗口。资产负债扩张上，中短期银行资产增速受益于基建、国企项目推进和政策推进信贷投放，仍较有保障。息差上，当前货币政策逐步从疫情应激状态下退出，定向和精准性增强，预计下半年LPR下行压力相比上半年出现缓解。当前零售业务息差水平仍较高，资产质量相对较好，在内外部不确定风险增加的情况下，优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。贷款占比提升和流动性负债成本降低将对息差构成支撑，市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。

重点关注公司：兴业银行、招商银行、常熟银行、邮储银行

来源：好股票