与深深房“和平分手”，对恒大影响几何？

文丨顾小白

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

11月8日晚间，中国恒大公告称，终止与深深房重组计划。在这场历时1514天的牵手之约终止的同时，关于“1300亿元战投何去何从”、“重组交易对恒大未来会有经营影响吗？”等问题也随之而来。

1300亿战投何去何从？

2016年9月14日，深深房停牌开始谋划重大资产重组事项，同年的一个月后，该公司发布公告称拟以发行A股股份或支付现金的方式购买恒大地产集团有限公司100%的股权。若收购完成，恒大地产则能通过此次重组实现在A股上市。

恒大“冲A”的决心是肉眼可见的。为了推进重组达到合规要求，恒大地产自2017年3月起产先后引入了1300亿元战略投资。同时恒大集团还承诺锁定股份5年不减持、不质押融资，且承诺上市公司5年内每年现金分红等。

而此番恒大与深深房重组事项终止，也让投资人对这笔冲着恒大“冲A”而去的巨额资金的去留充满好奇。

根据11月8日晚间恒大发布的公告，上述提及的1300亿元战投中的863亿元战投已签订补充协议，同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益；357亿元战投已商谈完毕，即将签订补充协议；50亿元战投由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈；剩余30亿元战投的本金恒大集团已支付，即将回购。

在此之前，不少业内人士曾提到，恒大与深深房一旦重组失败，前者或将面临1300亿元战投的赎回，这对于对现金流极度依赖的房地产企业而言，无疑会加重资金流动的压力。并且，当下房地产行情并不乐观，1300亿元的资金抽出甚至可能是釜底抽薪的灾难性事故。

但从最终的结局来看，当初1300亿元战投中，逾九成战投选择继续持有恒大，这不仅意味着市场忧虑的战投赎回压力彻底消除，也充分证明了战投对恒大发展前景的认可和信心。

对恒大经营会否带来影响？

这场旷日持久的重组戛然而止，仍然让许多人意犹未尽。一方面，香港的资本市场对于房地产的估值普遍偏低，让许多投资人对恒大估值愤愤不平，“冲A”计划短暂搁浅也就意味着恒大估值回归的日子再度延期。资本市场对其未来市值成长性也生出了一丝担忧。

但实际上，这一点担忧恒大早在宣布重组终止消息之前就已经给出了一颗“定心丸”。今年3月底，恒大启动了“高增长、控规模、降负债”新战略。而这一战略正在稳步推进中。

在“高增长”、“控规模”的执行上，就在发布重组终止消息的前一周，恒大刚刚发布了三季度的业绩成绩单。根据其披露的数据，公司9-10月卖出了1819.7亿元，销售回款1358.5亿元。同时，公司前10月实现6325.9亿元销售额，超去年全年6010.6亿元销售额；销售回款达5307.4亿元，大幅超去年全年4715亿元销售额，双双创下公司有史以来最高纪录。成为“金九银十”最大赢家。

在降负债方面，恒大10月一口气在10天内以自有资金提前偿还了3笔共计294亿港元债务，进一步优化公司债务结构。目前，恒大年内所有到期债券均已偿还完毕。同时，恒大还在近段时间通过配股引资、股权转让方式等优化资产，以及拟进行优质资产分拆上市等方式进一步增加整个集团的能动性。

这也是为什么，在许多业内人士看来，恒大此番当机立断终止与深深房的重组事项是卸掉包袱、轻装上阵，这对于整个公司稳健发展的方向有积极推动作用。

释放出什么信号？

但客观来看，从2010年至今，房企在内地资本市场直接上市的例子屈指可数，早些时候的富力、万达商业、首创、金辉等百强房企都在证明恒大“冲A”这条路的艰辛。况且，国家对于房地产行业“房住不炒”和“把发展经济着力点放在实体经济上”的总基调明牌昭示，如果执意执行重组计划，反而加重了恒大的负担，转而将其精力和资本投入到了眼下更为重要的新战略执行。

对于恒大自身而言，首当其冲的利好就是解除了2021年A股上市的对赌警报，同时也将1300亿元战投对赌风险化解，意味着恒大近年面临的最大风险不复存在。同时，恒大汽车科创板上市、恒大物业分拆上市都在为恒大的降负债之路铺砖垒路。结合来看，减负增速之行将更加顺利。

从整个行业来看，恒大一直是国内房地产中响应政策号召的排头兵，比如，做最早贯彻之行“降负债”的人，且口号喊得响亮的同时行动也是最为迅速的。而此番当机立断终止与深深房的合作，也正是出于“减负”考虑。

业内人士分析认为，恒大作为国内房地产行业的龙头企业，无论是在战略上的改革还是在业务上的排兵布阵，都在给整个行业一个启示：顺应大势而为，才是保持企业长久生命力的有效路径【《正经社》出品】

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