闯关两年未成行，中星技术IPO要凉凉？

割韭菜的姿势有很多种，不过但凡有点羞愧心的都会小心翼翼、行而不言。

最近几年，风向似乎有些变化。华谊兄弟创始人王中军居然公开对媒体称，“一个创业者套现或减持股票是个太正常的事情，如果不减持股票，那这个创业干什么，难道死了之后把钱捐出去还是留给我儿子吗，我觉得还是要享受生活”。

好嘛！你享受生活，考虑过韭菜的感受吗？有能耐把业绩做上去，和大小投资者一起分享公司成长的收益，你爱怎么减持就怎么减持。

这两天发现这样一家公司，在招股书中披露实控人欠下巨额债务，等着上市减持后偿还。不得不说，这操作真是秀！

这家公司名叫中星技术，是一家“以人工智能和大数据为核心的视频技术解决方案提供商”。

屡败屡战，中星技术连续4年冲击上市

中星技术实际上是资本市场的老江湖了。早在2005年，中星技术母公司开曼中星微就成功登陆纳斯达克，1年后的2015年，开曼中星微私有化退市。

随后，中星微就马不停蹄地寻求借壳回A。2016年5月，坐落在南通的上市公司综艺股份发布公告称，公司拟以支付现金及发行股份的方式，总计作价101亿元收购中星技术100%股权。

彼时，中星技术作出2016-2018年三年总计18.2亿元的业绩承诺，利润增长率分别高达163.18%、61.34%及64.21%。事后来看，除非注入新的资产，否则中星技术绝不可能实现这一业绩承诺。

综艺股份的重组预案中，给予中星技术的估值高达百亿，要知道，中星技术是中星微的子公司，仅仅包含后者的安防视频监控业务。

即便如此，中星微在私有化退市时的市场估值为29.34亿元，不到一年时间，中星微分拆出来的部分业务估值即达到了此前的三倍多。

而以中星技术2015年4.7亿元的净资产账面价值，重组方案收购溢价高达近21倍。

现在明白中星微为什么要从纳斯达克退市了吧？

由于割韭菜的痕迹过于明显，综艺股份遭到上交所问询，并在当年9月公告终止重大资产重组。

借壳失败后，中星技术寻求独自冲击IPO。证监会官网显示，2018年8月，中星技术提交创业板IPO资料并在去年9月再次更新资料。其间，证监会发布反馈意见，要求中星技术补充说明6个问题。

从2018年8月至今，中星技术IPO延宕两年之久仍未成行，看起来问题多多。

实控人2亿美元债务待还，掐着解禁期约定还款时间

即便不如监管那般严苛，仅仅从投资者的视角看，频频施展资本运作手腕的中星技术也绝不是“善茬儿”。

最“扎眼”的问题是，这家公司的实控人邓中翰至今仍然欠着高达2亿美元的债务尚未偿还，并在招股书中披露了偿还的时间表，这个时间表竟然和解禁时间绑定在一起——是说韭菜还没长出来，镰刀就已经架好了吗？

追溯邓中翰2亿美元债务的形成，和中星微从美国退市息息相关。2015年，综艺股份董事长兼总经理昝圣达实控的Alpha Spring提供了3亿美元的私有化费用，邓中翰承继了75.6%约2.22亿美元的债务。目前，邓已经偿还了其中的0.15亿美元，尚有2亿多美元未偿还。

昝圣达既是综艺股份的董事长兼总经理、实控人，也是曾经借钱给邓中翰的Alpha Spring的实控人，现在还是中星技术的董事。昝、邓二人的利益绑定之深由此可见一斑。

那么，邓中翰计划如何偿还这笔债务呢？人家安排得明明白白的。招股书里白纸黑字地写着：

邓中翰持有中星技术股份锁定期届满后次年开始三个自然年度内全部偿还完毕，其中第一个年度还款比例不少于3%，第二个年度不少于6%……

没错，公司还没上市，实控人的减持计划几乎已经敲定了。惊不惊喜？意不意外？

扣非净利润连降两年，经营现金流持续流出，

如果公司业绩持续增长，实控人减持就减持吧，对股价的影响应该也可控。可偏偏中星技术的业绩不忍直视。

2017-2019年，中星技术扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2.3亿元、1.9亿元、1.6亿元，不断下滑。还没上市业绩就已经这样了，冲关成功了你觉得会是什么样？

也许你还抱有期待，安防毕竟是成长性行业，营收比利润重要。我们抛开2018年的下滑，2019年同比确实提升了12.3%。即便这个数字和2017年比几乎没增长，我们也别计较那么多了。

可是，经营现金流连续三年都处于净流出的状态，这种强行“冲高”营收的行为能持续多久呢？我们已经可以看到，中星技术的应收账款在持续提升，且逾期金额的占比已经超过了4成。

另一个需要警惕的现象是，政府补助对中星技术利润的贡献非常大，2017-2019年分别达到73.91%、31.95%、37.07%。

就这，上市？

中星技术从首次提交IPO材料至今已经3年了，相信这些问题监管也都看在眼里，所以才“卡”到现在。

真心请这些资本市场的大佬们高抬贵手，就算割韭菜也请注意方式方法，让我们心甘情愿地送上钱包，而不是把我们当傻子。我在这里先谢谢了。

重要声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。