煜邦电力IPO：应收账款占营收266.37%，大客户蝴蝶效应重

近日，煜邦电力提交了科创板IPO申请，但其应收账款暴涨、客户集中度高以及营业收入波动较大等问题，给煜邦电力二次冲击IPO造成了一定阻碍。

2020年8月11日，北京煜邦电力技术股份有限公司（以下简称“煜邦电力”）向上交所递交了招股说明书，申请在科创板上市。

公开资料显示，煜邦电力拟发行4411.83万股，占发行后总股本的25%，由兴业证券保荐。预计募集资金7.80亿元，主要用于煜邦电力研发中心建设项目、研发体系升级建设项目、年产360万台电网智能装备建设项目以及补充营运资金。

值得注意的是，煜邦电力目前仍面临着应收账款暴涨、客户集中度高等困境。针对以上问题，发现网向煜邦电力公开邮箱发送采访函，截至发稿，煜邦电力接受了发现网的独家专访并已就部分问题做出回复。

应收账款占比高 现金流不稳定

据了解，煜邦电力创立于1996年，主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售，并提供智能巡检服务和信息技术服务。其主要客户为国家电网、南方电网及大型发电企业。

据招股书披露，2017-2020年第一季度，煜邦电力的营业收入分别为6.19亿元、4.28亿元、5.34亿元和3583.65万元；同期归属于母公司股东的净利润分别为5888.50万元、3116.68万元、5550.50万元和-459.40万元，整体呈波动下滑趋势。

对于业绩下滑的原因，煜邦电力在招股书中解释称，2020年1-3月受疫情影响，公司的生产基地建设及生产经营均受到较大影响，因此公司一季度业绩出现了一定下降。

值得注意的是，煜邦电力的应收账款同样形势严峻。

2017-2020年第一季度，煜邦电力的应收账款余额分别为3.3亿元、3.15亿元、2.57亿元和9545.66万元，占当期营业收入的比例分别为53.29%、73.59%、48.19%和266.37%，占比较高，且呈逐年上涨趋势，2020年上半年的应收账款甚至是营业收入的2倍之多。

专业人士分析指出，应收账款过高，说明企业货款回收能力不足。若公司暂无能力加大催收力度或客户财务状况出现重大变化，那么公司的财务状况势必会受到应收账款暴涨带来的不利影响，同时资金压力也会进一步加大。

针对企业应收账款余额占比较高的原因，煜邦电力在给发现网的回复函中解释称，因南网自主招标后，利润率降低，公司减少了对南方电网投标，营业收入随之减少。

然而，发现网注意到，2017-2019年，煜邦电力的应收账款周转率分别为1.68次、1.33次和1.87次，而行业平均值分别为1.86次、1.77次和2.05次，应收账款周转率明显低于同行。因此，煜邦电力的资金周转可能出现了一定的压力。

而业绩的下滑同时也导致了现金流不稳定的情况。

2017-2020年一季度，煜邦电力经营活动产生的现金流量分别为1.50亿元、-702.44万元、1.95亿元和-1231.97万元，2018年和2020年一季度的现金流呈净流出的状态。

专业人士分析表示，现金流的不足表明公司的现金收入较少，因此煜邦电力很可能面临资金不足的风险。

背靠国家电网 或存客户依赖风险

据招股书披露，煜邦电力的前五大客户销售金额分别为3.22亿元、2.30亿元、3.59亿元和3.20亿元，占主营业务的比例分别为52.1%、53.89%、67.31%和89.32%，整体呈逐年上升趋势。

从以上数据中可以看出，煜邦电力对主要客户国家电网、南方电网及其下属各省网公司的销售占比均高达90%以上，客户集中度较高。

对于主营业务收入占比高的问题，煜邦电力在回复函中表示，未来若国家电网及南方电网推进智能电网的建设速度不及预期，进而减少对相关产品的采购需求，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

依赖大客户所产生的蝴蝶效应也体现在了主营业务上。

2017-2020年一季度，煜邦电力的主营业务之一智能电表与用电信息采集终端收入分别为4.50亿元、2.90亿元、3.26亿元和145.02万元，整体呈下降趋势。从2018年度开始，智能电表与用电信息采集终端收入骤降，其中2018年度较2017年度下降了1.60亿元。

对此，煜邦电力在招股书中解释称，公司主要客户之一南网用电类产品的招标主体发生变化，受此影响，省网公司同类产品招标价格相对较低，用电类产品利润率较低、质保金回款周期较长。因此，公司减少了对南网的投标，来自南网的收入减少。由此可见，较为集中的客户给煜邦电力造成了较大的影响，一旦客户的需求有所变化，公司难以提供客户所需的产品，对煜邦电力的打击则是致命的。

（发现网记者 罗雪峰 实习记者 李盛芳）