股东组团减持，科创板别重走创业板老路，否则后果严重

11月6日，科创板公司长阳科技一纸《股份减持告知函》的公告引起了市场的强烈关注。公告显示，长阳科技8位股东因自身资金需求，拟合计计划减持不超过6064.67万股，不超过总股本比例的21.46%。按当天收盘价测算，减持市值为16.32亿元，而当天其总市值也不过76亿元。

长阳科技此次出现股东组团减持，无论是涉及的股东数量，还是减持股份占总股本的比例，以及涉及的减持金额看，其实都可以解读为大举减持。更值得关注的是，11月6日是长阳科技上市满一周年的日子，也是其部分限售股解禁的日子。股份一解禁，相关股东即大举减持，且还有四位股东是清仓式减持，到底是真的“自身资金需求”的原因，还是股价高估，甚或是不看好上市公司前景，确实值得思量。

事实上，今年以来，上市公司重要股东掀起的减持潮再次受到市场的关注。截至10月底，不仅涉及上市公司、重要股东数量多于去年同期，而且减持股份数量与减持金额也大大高于去年同期。

因定位于高新技术产业与战略性新兴技术产业，在沪深A股的众多板块中，科创板的估值无疑是最高的。以11月6日为例。当天沪市主板平均市盈率水平为15.04倍，深市主板为20.91倍，中小板为35.72倍，创业板为62.6倍，而科创板则高达93.08倍。对于企业而言，考虑到融资、再融资以及今后减持等方面的因素，科创板肯定成为上市板块中的首选，而这也是资本的逐利本性所决定的。

因此，此次长阳科技出现众多股东组团大举减持的一幕，显然不能看作是一种偶然现象。而且，由于科创板民营上市公司众多，且其中自然人股东占据相当的比例，今后在其他科创板公司中再次出现组团减持的现象，也是非常有可能的。

个人以为，创业板曾经出现的大肆减持现象，需要防止在科创板重演。与目前的科创板一样，创业板当初设立时，由于其板块定位的原因，整个板块的估值也明显高于其他板块。创业板公司在股份解禁后，相关股东的减持曾让市场不堪承受。其时的创业板，不仅被解读为“圈钱板”，更由于减持凶猛而被解读为“套现板”。

创业板的设立，为VC、创投基金等提供了退出通道，这本来无可厚非。但如果创业板蜕变成了套现者的乐园，并且创业板股东的大肆套现行为，既影响到其他投资者的利益，又影响到创业板自身的发展，又显然是值得商榷的。此后监管部门进一步收紧上市公司重要股东的减持行为，无疑也是有的放夭。

目前科创板注册制试点进展顺利，由于科创板实行更加包容的上市制度，客观上无异于降低了科创板的上市门槛。亏损企业、同股不同权企业、红筹企业等能够在科创板上市，既是资本市场不断发展与改革的结果，也是试点注册制背景下的必然。因此，试点注册制，本质上也是科创板为不同行业、不同类型、不同规模、不同需求的企业上市打开了一扇门。

与此同时，既然科创板降低了企业上市的门槛，那么也就有必要在科创板实行更加严格的股份减持制度。否则，基于科创板公司普遍的高估值，对更多企业会产生虹吸效应。科创板就有可能变成VC、创投基金以及自然人等重要股东的温床，而成为其他投资者的梦魇。

基于此，个人建议，对科创板重要股东的减持，不仅对竞价交易减持要进行严格的限制，对大宗交易亦同样如此。事实上，随着注册制下科创板挂牌公司越来越多，科创板今后会面临着越来越大的股份减持套现压力。如果不实行更加严格的股份减持制度，既不利于科创板的健康发展，也不利于保护其投资者的利益。