纽市盘前：美元创两个月新高，大选不确定性加剧；英国疫情加速恶化，英镑回落逾百点

　　周五(9月25日)欧洲时段，美元指数创两个月新高至94.62，本周有望创下近半年最佳一周。不少分析师人士认为，美元的涨势可能还没到终点。State Street Bank外汇销售主管Kazushige Kaida认为，美元的上涨和市场的避险情绪会继续；市场对新一轮刺激项目的预期也带来了影响。尽管市场认为大选前不太可能达成协议，但正如美联储官员们所说的，美国经济确实需要一些支撑；美国耐用品订单数据不及预期，令市场对美国经济复苏的担忧升温。美国总统特朗普表示，他本周六将会公开取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人选，这将成为美国两党斗争的一个关键，为市场带来更多不确定性。

　　欧洲时段，英镑兑美元冲高回落逾百点至1.2695，英国国家统计局感染调查：在最新的调查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近几周，有明显证据表明，在所有年龄组中，新冠检测呈阳性的人数在增加。而苏格兰在过去24小时内报告了创纪录的558例新冠病例，凯投宏观(Capital Economics)经济学家Andrew Wishart表示，尽管英国财长布了进一步支持措施，但总体形势是，财政支持将在今年秋季消退，更多人失业将成为现实。

　　

    

　　★近期热点提要★

　　1、【美国8月耐用品订单月率前值：11.40%，预期：1.4%，公布：0.4%】

　　2、【上期所王凤海：扩大开放提升期货市场影响力】

　　上海期货交易所总经理王凤海25日表示，开放对期货市场的发展是必由之路，通过开放可以引进更多的生产商和贸易商，从而提升价格影响力，在前期包括原油等品种引入境外投资者后，上期所未来的开放步伐只会进一步加快。(新华财经)

　　3、【英国公共部门借款创新高，五个月超越金融危机时的全年峰值】

　　①受巨额抗疫支出的推动，英国公共部门借款在8月份再次飙升至历史新高，本财年迄今为止的预算赤字已超过全球金融危机期间的全年最高水平。

　　②自4月财政年度开始以来的五个月内，政府目前已借入1737亿英镑，超过了截至2010年3月的12个月创下的1577亿英镑的纪录。

　　③政府预算预测机构曾警告称，到本财年结束时，赤字可能会达到3720亿英镑，使借款与GDP的比率提高到18.9%，这将是二战以来的最高比率，而且远高于长期可持续水平。

　　④英国财政大臣苏纳克(周四表示，现在是致力于恢复增长而不是减少借款的时候，但从长远来看，需要做出艰难的决定。尽管如此，苏纳克削减了支持就业岗位的力度。

　　⑤许多分析师及行业工会担心，这可能导致餐旅、艺术及娱乐行业的失业人数大增。

　　⑥摩根士丹利分析师表示，苏纳克有可能需要调转方向，提供更多支持。

　　⑦Jacob Nell及Bruna Skarica指出，“我们认为赤字存在上档风险，如果限制措施进一步趋严，或失业情况超乎预期，财政大臣可能要提供更多支持。”

　　⑧8月扣除国有银行的公共部门净借款跳升至359亿英镑，略低于预估的380亿英镑，而7月的数据则被下修110亿英镑至154亿英镑。 

　　4、【标普：预计印度实际GDP增长将从2021财年开始恢复】

　　标普：预计印度实际GDP增长将从2021财年开始恢复；印度疲软的财政环境今年将进一步恶化，限制政府援助经济的能力。印度经济将在2021财年经历创纪录的萎缩。印度经济前景稳定反映了公司的观点，即印度在2021财年收缩后，将出现显著复苏。相信印度面临着基本商品和服务供应的短缺，特别是在更多的农村地区，预测今年印度总体净政府债务将超过GDP的90%，预计政府将发行额外的2000亿印度卢比的资本重组债券，收益将注入印度的公共部门银行，预计印度的经常账户赤字在未来三到四年将保持适度，预计印度央行将继续实现其通胀目标，预测印度的通货膨胀将在本财政年度结束时回落到中央银行的目标范围内。

　　5、【欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行应考虑如何制定自己的通胀目标】

　　① 欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦德周五表示，欧洲央行应该考虑如何制定自己的通胀目标，作为对政策框架评估的一部分。

　　② 欧洲央行目前努力推动通胀率在中期内升至“低于但接近2%的水平”，但多年来都没有达到这个目标，尽管央行向经济注入大量货币刺激以提振物价。

　　③ 亦为法国央行行长的维勒鲁瓦德加洛表示，通胀目标是“对称的”，因为它不是一个上限--有时候被视为上限--而且欧洲央行可以容忍通胀率超过这个目标，不会收紧政策。

　　④ 维勒鲁瓦德加洛周五表示，“管理委员会经常重申它对对称性的承诺，然而，我们应检视当前的(通胀目标)设定办法是否让人对此产生质疑。”

　　⑤ 他指出，欧洲央行不仅需要讨论通胀目标具体是如何确定的，也需要重新检视通胀衡量标尺，而且可能要像美联储那样，将“自用住房”纳入。

　　⑥ 美联储上个月对货币政策框架作出重大调整，降低了对高通胀的担忧，这令欧洲央行面临压力，必须检视政策决议框架。

　　⑦ 由于欧元区通胀仍低于欧洲央行目标，维勒鲁瓦驳斥有关央行即将弹药耗尽的传闻，并称“若有需要，欧洲央行有充份的行动空间”。 

　　6、【矿产黄金产量未来几年不会下降太多】

　　① 黄金作为避险保值资产，其最大的特点就是不会像纸币一样被无限制印出来。事实上，过去几年黄金矿产市场一直有矿产量即将触顶的预期；

　　② 世界黄金协会(WGC)数据显示，2019年全年黄金矿产量3531吨，同比下跌了1%。这是2008年以来全球黄金矿产量首次出现下降；

　　③ WGC表示，未来几年黄金矿产量的增幅可能放缓或者小幅下降，因为现有的黄金矿藏量在下降，新的重大发现却变得很少见。但就此认为黄金矿产量将触顶下跌还为时尚早；

　　④ 专家们认为，即使矿产量真的触顶，也需要数年时间才会出现矿产量的大幅下降；

　　⑤ MetalsDaily的Ross Norman表示，近几年黄金矿产量几乎没有了增量，可能会有下降，但不会有巨大降幅；

　　⑥ 据US Geological Survey预计全球地下矿藏的黄金量在5万吨左右，而全球已经开采出的黄金总量为19万吨。

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数创两个月新高至94.62，本周有望创下近半年最佳一周。不少分析师人士认为，美元的涨势可能还没到终点。State Street Bank外汇销售主管Kazushige Kaida认为，美元的上涨和市场的避险情绪会继续；市场对新一轮刺激项目的预期也带来了影响。尽管市场认为大选前不太可能达成协议，但正如美联储官员们所说的，美国经济确实需要一些支撑；美国耐用品订单数据不及预期，令市场对美国经济复苏的担忧升温。美国总统特朗普表示，他本周六将会公开取代已去世大法官Ruth Bader Ginsburg的人选，这将成为美国两党斗争的一个关键，为市场带来更多不确定性。

　　     

　　欧洲时段，欧元兑美元下挫0.3%至1.1628，在下周美国大选首场辩论前，投资者继续买入美元，而欧元继续承压于其严峻的疫情形势，西班牙卫生部长表示，政府建议全面封锁马德里。欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦德周五表示，欧洲央行应该考虑如何制定自己的通胀目标，作为对政策框架评估的一部分。

　　     

　　欧洲时段，英镑兑美元冲高回落逾百点至1.2695，英国国家统计局感染调查：在最新的调查中，每500人中就有1人患有新冠肺炎。最近几周，有明显证据表明，在所有年龄组中，新冠检测呈阳性的人数在增加。而苏格兰在过去24小时内报告了创纪录的558例新冠病例，凯投宏观(Capital Economics)经济学家Andrew Wishart表示，尽管英国财长布了进一步支持措施，但总体形势是，财政支持将在今年秋季消退，更多人失业将成为现实。

　　     

　　欧洲时段，美元兑日元触及一周半新高至105.54，美元指数探底回升，在流动性紧张的背景下，现金美元依旧是最受欢迎的资产，日元表现整体强于商品货币及欧系货币，也反映了一定避险属性，另外近期全球地缘局势存在诸多不确定性，可能带给日元支撑。

　　     

　　欧洲时段，现货黄金跌至1860美元/盎司下方，美元指数探底回升，再创两个月新高，而美国大选的激烈竞争及不确定性带给美元避险需求，同时包括欧洲疫情在内的全球疫情仍在恶化，行情和第一轮疫情爆发非常相似，但新加坡交易商GoldSilverCentral的董事总经理Brian Lan表示，鉴于新冠疫情并没有改善，而且利率较低，从长期来看，黄金仍然看涨。黄金的支撑位在1845美元附近，阻力位在1900美元。

　　     

　　欧洲时段，美油回落2%至40美元/桶下方，日内美元指数再度走高，创两个月新高，风险资产面临一定压力，而随着一些国家重新实施人员流动限制，石油需求的复苏正在放缓；新冠肺炎病例数不断上升是能源需求可持续复苏的关键风险。目前石油产品需求受到以下几个因素的制约：炼油利润率下降可能导致更长时间的维修停工；拉尼娜现象导致美国遭遇飓风的可能性增加或将扰乱炼油厂的运；原油库存目前仍是一个负担，而远期曲线在近期趋陡显示市场供应充足。

　　     

　　机构观点

　　【瑞银：短线美元有望走强，但长期仍看跌】

　　① 瑞银策略师Gaétan Peroux和Tilmann Kolb在一份报告中指出，“当前就提名最高法院新法官进行的政治斗争，增加了投资者对美国政治的敏感性，并降低了他们在11月大选之前持有美元曝险的意愿。”

　　② 报告称，“尽管我们预计随着投机性头寸的继续减少，短期内美元将进一步走强，但我们仍认为美元由于估值过高，长期仍然看跌”。

　　 

　　【高盛：无需过度担忧美国大选“延迟计票”的负面影响】 

　　① 由于疫情的影响，今年美国大选中多地采用了“邮寄投票”的方式，而业内分析人士担心，这可能会导致大选结果无法在第一时间被公布。并可能引发更多关于选举舞弊的质疑。一旦如此状况导致选举了陷入僵局，将很可能引发全面的社会动荡，并殃及美国金融市场；

　　② 但业内机构高盛认为，投资者或许当前已经过度高估了美国选情不确定性对于市场情绪的负面影响，事实上，在邮寄选票过程中，多数选民都会选择提前投票，因此，观察人士对“延迟计票”所带来的不确定的担心，事实上只存在于理论中。在最可能的状况下，在大选开票当夜甚至出口民调提前出炉的当口，市场就会预先消化行情预期；

　　③ 受到疫情的影响，无论何方当选美国总统，短期内都将继续延续当前的财政援助措施，因此，总统大选结果对市场的影响反而不及国会选举来得重要。如果美国国会能够被同一政党控制，后继的财政政策表决流程将会容易得多，这将更有助于市场情绪的重新回暖。

　　【CPM集团总经理Jeff Christian表示，央行对金价是很敏感的，因此在金价大涨的情况下就会停止增持黄金储备】

　　① 近期随着金价承压走低，黄金ETF的持有量也出现了下降，而今年以来全球各国央行购金速度放缓也成为了黄金市场一个不利的方面。

　　② 就黄金ETF而言，今年的流入也并非全部是投资需求。一些黄金银行在出售实物黄金和白银，换取ETF，因此一部分黄金和白银ETF的流入并不是投资需求，而是银行用实物金银换取资产负债表中的ETF持有；

　　③ 由于黄金和白银相对货币而言，流动性没有那么好，因此银行如果持有大量实物黄金白银的话是有风险的，因此央行购金会放缓；

　　④ 但Christian指出，不同国家的央行增持黄金的理由是各不相同的。比如4月原油市场纷争时，油价有所下跌，俄罗斯停止增持黄金。今年大量的央行购金来自土耳其，这背后受到其被制裁的影响，土耳其有很多理由卖黄金；

　　⑤ 在黄金ETF方面，Wilshire Phoenix认为黄金在盘整状态中，金价虽然还能下跌，但长期还是会上涨，并且黄金ETF还有增持的空间。那些推动金价上涨的利好因素都还在。

　　【眼看进一步的财政刺激措施遥遥无期，华尔街相继下调四季度美国经济增速预期】

　　① 摩根大通目前预计，2020年第四季度美国折合成年率的经济增长率为2.5%，低于早先估计的3.5%。此前，高盛把2020年第四季度的经济增长预期削减了一半，降至3%；

　　② 不过相较高盛认为增长放缓可以给“以后的经济增长留下更多追赶空间”，并预计2021年经济将增长5.8%，摩根大通对明年年初经济状况明确表现出更悲观的态度，将明年一季度经济增长预期也由2.5%削减至2%；

　　③ 两大行都把预期下调归因于美国未能达成财政刺激协议。周四摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在一份报告中表示：获得1-1.5万亿美元额外刺激的可能性正在进一步降低，这种刺激在7月份时的可能性似乎还是相当大的；

　　④ 高盛经济学家Jan Hatzius此前也称：眼下很明显，美国国会不会在当前的财政刺激措施上再加码。这意味着，目前正在发放的最后一轮额外失业救济金到期后，任何进一步的财政支持都可能要等到2021年。刺激措施的撤销将把可支配收入降低到疫情之前的水平，令消费者支出承压。自7月以来，对于新一轮财政刺激计划法案的规模和范围的讨论，美国国会仍处于停滞状态，何时能推出新的刺激法案仍不得而知 

　　【世界黄金协会(WGC):在创下历史新高且突破2000关口后，出现一些修正是健康的】

　　① 世界黄金协会(WGC)首席市场策略师John Reade表示，眼下黄金市场的一大风险在于其只有一个坚实的支撑，即投资需求。并且整个市场极为少见地在黄金ETF等投资需求和实物需求直接出现如此巨大的分歧。今年上半年黄金的消费需求全面崩溃，但投资需求，尤其是北美和欧洲的投资需求强劲，足以抵消消费需求的下降；

　　② Reade表示，尽管近期投资需求疲软而金价也大幅走低，但经历了这段波动期后，长期金价依然看涨。预计今年全年黄金投资需求会很强劲，并且这种状态可能持续到明年。整个市场充满了各种风险和不确定性，这将会大幅推动黄金的投资需求；

　　③ 在疫情继续影响全球经济的情况下，全球利率会继续维持在低水平，也就继续为贵金属市场提供支撑。或许很长时间里都不会出现加息了；

　　④ 此外，疫情影响下，黄金矿产和加工行业也将受到影响，意味着供应面可能出现问题，同样会为金价提供支撑。

　　【澳新银行：原油需求前景仍面临挑战】

　　随着一些国家重新实施人员流动限制，石油需求的复苏正在放缓；新冠肺炎病例数不断上升是能源需求可持续复苏的关键风险。目前石油产品需求受到以下几个因素的制约：炼油利润率下降可能导致更长时间的维修停工；拉尼娜现象导致美国遭遇飓风的可能性增加或将扰乱炼油厂的运；原油库存目前仍是一个负担，而远期曲线在近期趋陡显示市场供应充足。

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