明源云首日上市高开56.36% 市值483亿港元

　　明源云(0909.HK)首日上市高开56.36%报25.8港元，盘前成交18.93亿港元，最新总市值483亿港元。明源云本次IPO价格为16.5港元(上限定价)，集资净额约59.07亿元。公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，2019年占有18.5%的市场份额。公司亦为ERP解決方案及SaaS产品的最大提供商，分別拥有16.6%和23.3%的领先市场份额。

　　公司2017-2019财年总收益分别为5.80亿元、9.13亿元及12.64亿元，复合年增长率为47.7%；同期净利润分别为7280.2万元、1.63亿元及2.32亿元，复合年增长率为78.4%。2020年第一季度，公司录得总收益2.54亿元，同比增30.3%；净利润1471.7万元，同比增113.8%。

　　相关报道：

　　秋天喝下的第一碗汤！用尽吃奶之力抢到的明源云

　　港股打新市场一片火热。继福禄控股和乐享互动这两只千倍认购股后，市场迎来了秋天的第一只大热新股—明源云(00909.HK)。

　　明源云是房地产软件解决方案提供商，主营业务是为中国房地产开发商及房地产产业链其他参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。目前，明源云基本实现了百强房企全覆盖。按2019年的合约价值，明源云占有24.6%的市场份额，是中国房地产开发商的第一大软件解决方案提供商。2017年-2019年，公司的营收复合增长率为47.7%，同期净利润复合增速为78.4%，成长迅猛。

　　本次发行，中金公司、花旗为明源云的联席保荐人。明源云拥有明星基石阵容，6位基石投资者分别为高瓴资本、GIC、中国结构调整基金、红杉资本、贝莱德基金及富达基金。

(数据来源：公开信息，格隆汇整理)

　　根据配售结果，可以简单推测一下各个档位的打和点。在计算之前，首先说明一下之后计算的假设条件：1、1-10手申购仅用现金；

　　2、10手申购之上的甲组均采用10倍孖展，根据券商方面消息，融资利率统一采用3%；

　　3、默认甲组少数几个中1-2手的投资者均仅中1手；

　　4、乙组融资分为10倍孖展和20倍孖展两种情况，利率也用3%。

　　甲组盈亏平衡分析如下所示：

(数据来源：公开信息，格隆汇整理)

　　从上图可知，现金申购1-10手的投资者主要有现金申购费用和交易佣金等成本，共计约215港币。因此，盈亏平衡涨幅约为1.30%，打和点在16.72港币附近。对于申购10手以上的甲组投资者来说，融资利息是主要费用，导致甲尾投资者最高盈亏平衡涨幅达到了16.4%。主要还是因为明源云认购太火爆。但若甲尾中2手，其盈亏平衡涨幅就降为8.7%，打和点则为17.94。

　　乙组盈亏平衡分析：

(数据来源：公开信息，格隆汇整理)

(数据来源：公开信息，格隆汇整理)

　　从上面两张图可以看出，10倍孖展和20倍孖展对于盈亏平衡整体影响不大，两种情况都呈现“随着申购手数越大，打和点越高”的态势。以10倍孖展为例，盈亏平衡涨幅从9.07%增长到20.33%。乙头稳定分配2手，盈亏平衡点高于分配2手的甲尾，但低于分配1手的甲尾。本次顶头槌的打和点在两种情况下依次分别为19.85港币和20.03港币，盈亏平衡涨幅在20%附近，与近期大热票相比不算高。

　　本次认购倍数664，本可以更高。主要由于撞车乐享互动这只千倍认购股，不然极有可能也认购过千倍。总体来看，本次分配对小甲和大乙(尤其是顶头槌)比较友好。本次一手中签率10%，大甲和小乙均只有1-2手，不算高，配售对一手党和大乙(尤其顶头槌)较好。这种对一手党和大乙利好的倾向在最近的打新市场中越发明显，所以，想办法多开户还是较优策略。

　　分析完配售结果，再来看看明源云的暗盘。暗盘结果算得上是不负众望。根据富途暗盘数据显示，明源云开盘即上涨33.33%，最终收于24.65港币，涨幅达到49.39%。主要由于明源云本身质地较优。

　　以十倍孖展乙头为例，测算今天暗盘的收益：

　　收益：

　　2*1000*16.5*49.39%=16298.7港币

　　成本：

　　350000*16.5*0.9*3%*(6/365)+100+2*1000*16.5*1%=2993.15港币

　　净收益：

　　16298.7-2993.15=13305.55港币

　　盈亏平衡分析前文已经阐述过了，暗盘的优异表现若延续到今日上市，那么，凡是中签的朋友肯定都能吃到大肉，在这里就提前恭喜大家了。

　　另外，港股的嘉和生物、美股的Yalla、波奇宠物均已开始招股，洪恩教育、秦淮数据也即将开始。

　　对港股市场留心的朋友，对嘉和生物应该不陌生了，如果还不了解的，可以看看之前出过的文章《前方肉签预警！嘉和生物或将提前招股》。Yalla和波奇宠物也是两只质地不错的票。对于不差钱儿的朋友，自然可以都试试了。

　　但若是有小伙伴资金量有限的话，鉴于嘉和高达1.2万入场费以及热度，可以考虑选择美股市场打新。因为美股和港股制度相似，也偏向招股散户，中签率也同样较高。而且美股有个更大的优势——打新不用认购费用。美股可以按照入场费标准直接打，有机会吃肉。（来源：格隆汇）

（文章来源：格隆汇）

(责任编辑：DF070)