5年上涨19倍，A股又诞生一家千亿级巨头

文章来源：财经锐眼

再创历史新高，又一只周期股市值逼近千亿大关。

A股消费医疗板块多出大牛股，但是最近两年周期行业也频出大牛股，典型的周期行业包括钢铁煤炭、工程机械、水泥建材等板块，这里面典型的大牛股要数卖挖掘机的三一重工和卖液压件的恒立液压。

不说太远，就过去近三年，三一重工涨了2倍多、恒立液压涨了5倍多。

有人说，过去几年周期股大涨的主要原因是国产替代、工程机械也要自主可控，对于这种说法，锐眼哥是认可的，但只认可一半，因为过去几年的的确确是周期板块的“春天”。

本文就以过去三年涨幅较大且近期还在不断创新高的恒立液压(601100.SH)为例，来说明为什么过去几年是周期板块的“春天”？

5年19倍的大牛股

今年以来，恒立液压的股价已经大涨了120%，市值也从439亿上升到目前的954亿。若再往前看，2019年恒立液压涨了160%，2018年在A股大跌超20%的背景下仍小幅收涨，2017年大涨79%，公司股价年线已经四连阳，累计涨幅超过10倍。

（恒立液压历史走势截图，前复权）

看一下恒立液压这个股价走势图，应该和大家津津乐道的茅台有得一拼，为什么这只股票的走势会如此凶悍？原因在于其优秀的业绩！

上面这个走势图很多人看着都想：可能涨到头了吧，要跌了吧，不自觉的会“恐高”。但是，如果把图中的纵轴换成对数坐标，公司的股价走势就是呈45度向上的走势，一般这种走势就是典型的由业绩驱动上涨的，大家有兴趣可以去看看茅台是不是也是这样的。

（恒立液压走势截图，对数坐标）

今年半年报显示，恒立液压实现营收34.56亿，同比增长23.75%，实现净利润9.86亿，同比增长47.01%，实现扣非净利润9.26%，同比增长46.98%。公司净利润与扣非净利润差距不大，说明公司利润质量高、公司专注于主业。

再看公司过去几年的业绩走势。

公司业绩自2015年触底之后，从2016年开始逐步恢复，短短4年就从6300万增长到12.96亿，暴涨了19倍，而公司股价在同期也上涨了19倍，可以说股价的上涨完全是由业绩驱动的。

（恒立液压业绩趋势截图）

而所谓的“国产替代”、“自主可控”这些用词，如果没有记错的话应该是在2018年才开始流行起来的。因此，锐眼哥认为，公司股价的上涨与“国产替代”的关系不大，但在2017年之后公司业绩的加速或许与“国产替代”的浪潮影响行业发展不无关系。

行业景气度上升，公司现金流充裕

恒立液压成立于2005年，是一家专业生产液压元件和液压系统的公司，主要产品包括高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等，公司产品主要应用于下游的挖掘机、盾构机、海工机械、高空作业平台以及风电太阳能等领域 。

目前公司主要客户包括：美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中铁工程、铁建重工等全球知名客户。

由于公司主要服务于以上大型客户，自2015年之后随着公司业绩的持续改善，公司经营现金流表现得非常充裕，净利润质量非常高。

（恒立液压经营现金流净额截图）

公司2016年虽然实现了超过7000万的净利润，但是对应的经营净现金流却只有736万，现金流对净利润的支撑程度只有10%左右，这个业绩质量是非常差的。但到2019年，公司经营现金流净额对净利润的支撑程度大幅改善，12.96亿净利润对应着16.6亿的现金流，质量非常之高。

企业价值等于公司未来现金流的折现值，从2016年到2019年恒立液压的经营现金流净额暴涨了236倍，这种情况自然会支撑公司股价上涨。

当然，公司大幅改善的现金流离不开近几年工程机械行业的整体强劲复苏。数据显示，今年8月国内共销售各类挖机2.09万台，同比增长51.5%，工程机械行业持续保持高景气度。

数据显示，中国挖掘机销量自2016年触底后，2017年-2019年已经连续三年实现强劲增长，2019年整体销量已经较2016年的低位增长了2倍多，今年前4个月销量就达到了2019年全年的一半左右。

受今年全国基建投资加码以及二季度各大基建项目复工复产影响，今年1-7月12种工程机械整机产品累计销量达79.79万台，同比增长18%，全行业销售收入约为4000亿。

正是因为行业景气度的持续上升，才导致了行业龙头公司业绩和现金流大幅改善，从而推动了公司股价的持续上涨。这种情况不仅出现在恒立液压身上，挖掘机龙头三一重工的净利润从2016年的2.03亿增长到2019年的112.07亿，对应经营现金流净额从32.49亿增长到132.65亿。

液压件龙头成就常州首富

随着公司股价和市值的持续攀升，合计持有公司近70%股权的汪立平家族财富也水涨船高。2019年，汪立平家族就以251亿身价位居福布斯中国400富豪榜第88位，更是被称为“常州首富”。

（福布斯榜单截图）

值得注意的是，这个榜单是福布斯在2019年11月7日发布的，那个时候恒立液压的市值才387.64亿，对应汪立平家族的财富就达到251亿。目前，恒立液压的最新市值已经达到958.26亿，以此计算汪立平家族的最新身价应该已经达到620亿。

怎么说呢？应该说这也是人家应得的吧。

资料显示，汪立平从1991年开始创业，最初只是生产气动元件的，后来逐步切入到油缸领域，并始终深耕液压系统的研发和生产、销售，成为液压系统的综合方案提供商，每年的研发支出占营收总额的比率始终保持在5%左右。

长期的研发投入让公司逐步成为行业龙头企业。另一方面，恒立液压的成功也与公司高度集中的股权有关，有利于公司的各项决策，方便公司管理。

（恒立液压实际控制人截图）

其中，汪立平与钱佩新为夫妻关系，汪奇为二人的儿子。截至目前，汪立平持股公司31.81%、钱佩新持股18.75%、汪奇持股18.60%，合计持有公司69.16%股权，对公司拥有绝对控制权！

汪立平家族分别通过位列公司前三大股东的常州恒屹智能、申诺科技、江苏恒立投资持股。

（恒立液压十大股东截图）

其中，常州恒屹的股东为汪立平和汪奇，钱佩新为法定代表人；江苏恒立投资法定代表人为汪立平。

当然，从高度集中的控股权来看，恒立液压就是一个地地道道的家族企业，一切决策全凭汪立平一家人说了算。不过，话说回来，之所以公司股价能够持续上涨也与公司高度集中的股权有很大关系。

说到这，锐眼哥发现，最近几年A股出现的一些大牛股其实控人持股比例都比较大，除了恒立液压外，那个卖酱油的海天味业庞康家族的持股比例也达到49.66%。

最后还是要说一句，恒立液压近年的业绩大幅改善的根本原因是行业景气度上升导致的，而工程机械作为周期性很强的行业业绩波动也比较明显，本文并不构成任何投资建议！