营收净利7连降！高分红的飞科电器，到底香不香？

摘要：买得便宜是王道

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

最近A股调整，不同的投资者表现不一，大家擦肩而过，互道傻...。

对大行情的判断如此，对个股的态度更是如此。

比如，蜜姐近期发现不同的财经媒体及大V对飞科电器的态度大相径庭：

有人为它抱不平，业绩出色价格低，潜力好蓝筹被忽略了；

有人则痛骂其营收净利已连续7个季度持续下滑，而看似很香的高分红，绝大部分都进了老板口袋。

蜜姐翻看了飞科电器自2016年上市以来的财报，今天就来给蜜友们来聊聊这家国内剃须刀龙头大哥。

01

看行业、对比同行和往年业绩，内容很多，蜜姐主要就捡4个重点来说：

1、行业情况及市场占有率；

2、盈利能力；

3、高分红到底香不香；

4、存在的问题。

说起飞科，相信蜜友们大都很熟悉，尤其是它家的剃须刀，毕竟是常年砸钱大量投放电视广告打出来的名头。

飞科电器成立于2006年，成立10周年之际，成功登陆上交所上市。

飞科电器是一家集剃须刀等个人护理电器、家居生活电器及电工电器研发、制造、销售于一体的企业。目前，其产品主要有三大类：个人护理电器、生活电器和电工电器。

先来看行业情况。

数据显示，2012-2019年，我国小家电行业市场规模年均复合增长率达13.39%，预计2023年，我国小家电行业市场规模超6400亿元。尤其是电动牙刷、美容仪等产品前景被广泛看好。

对比同行来看，蜜友们熟悉的飞利浦、博朗、松下等主要是走高端路线，而飞科、奔腾、超人以中低端为主。

不过，如今除了传统的家电企业外，小米、华为等实力强劲的企业也加入了小家电领域的竞争。

单从飞科电器的主打产品剃须刀来看，市场占有率还是颇高。

据中怡康统计数据，2020年上半年，飞科电器两大主打品牌"FLYCO飞科"主品牌电动剃须刀和子品牌"POREE博锐"电动剃须刀，线上、线下市场占有率合计分别为49.55%和45.81%。

02

再来看飞科电器的盈利能力。

其招股说明书披露2013-2015年的业绩：

2013-2015年，公司营业收入分别为207,243.29万元、240,086.95万元、278,262.68万元，同比增速分别为22.50%、15.85%和15.90%；

2013-2015年，其净利润分别为29,058.15万元、37,072.33万元、50,171.14万元，其中，2014-2015年的同比增速分别为27.58%和35.33%。

据上个月披露的2020年半年报显示，期内，飞科电器实现营业收入148,737.49万元，同比下滑13.77%；实现归属于母公司股东的净利润28,633.39万元，同比下滑14.97%。

分业务来看，占营收大头的个护电器同比下跌12.57%；生活电器和电工电器下滑幅度较大，分别为38.44%和26.82%。

今年一季度受疫情影响，这样的业绩表现也是可以理解的。其实飞科电器的业绩下滑从2019年已经开始了。

财报显示，2019年，飞科电器报告期内实现营业收入375,936.78万元，同比降低5.46%，其中主营业务收入375,279.16万元，占营业收入99.83%，较去年同期降低5.43%；净利润68,582.37万元，同比下降18.83%。

截止到今年二季度，飞科电器的业绩已是连续七个季度持续下滑。

当然，这样的下滑，一定程度上也与上市后前两年业绩增长太快有关。

财报显示，2016、2017年，飞科电器的营收同比增长分别为20.89%和14.55%；归母净利润同比增长分别为22.23%和36.22%。

业绩增长乏力的问题，从2018年开始显现。

2018年财报披露，飞科电器的营收为397,655.55万元，同比增长3.20%；实现归母净利润84,489.69万元，同比增长仅1.14%。

03

虽说飞科电器增长乏力，在今年5月之前股价表现不太令人满意，但它自上市以来，保持了豪气分红的做法。

2016-2019年，分红金额分别为：4.356亿、6.534亿、6.534亿和4.356亿，累积分红金额达21.78亿！

尤其是2018年增速下滑明显，却依然保持了与2017年同样的分红金额，一度引发市场热议，彼时，才上市两年的飞科电器就豪气分红超15亿。

2019年，分红金额虽有所减少，但仍然维持了较高的分红水平。

其实，不是股民们"品格高尚"对高分红不感兴趣，而是不满主要分红的钱都进入了飞科电器创始人和实际控制人李丐腾的口袋。

今年的半年报披露，李丐腾直接持有飞科电器3,920万股股份，占公司股份总数的10%，并通过公司控股股东飞科投资间接控制公司35,280万股股份，占公司股份总数的90%。

飞科电器的这一奇葩现象，在A股市场并不多见，也被戏谑地称为"一个人的上市公司"。

创始人辛辛苦苦创业，要回报也是应该的，只是对于散户们来说，尤其是追高进入的小股东，可能就不太友好。大比例的分红，可能会影响公司的再投入和未来的业绩。

04

值得注意的是，今年半年报显示，飞科电器没有短期借款，没有一年内到期的非流动负债，堪称"现金奶牛"。

如果低价入手的蜜友，可能还是偷着乐的，高分红+今年5月以来的股价上浮，没太多可担心的。买得低是王道啊。

但在高位进入的蜜友，可能早就拍桌子骂人了，毕竟未来的增长和竞争力都还得打问号。

一是，营销占大头，护城河不深。

今年上半年，其销售费用为1.72亿元，而研发费用仅为2874.90万元。

2018-2019年，飞科电器的销售费用分别为3.895亿元和2.467亿元，研发费用分别为8489万和5287万。

重营销轻研发，对于一家公司来说，并非好事。

飞科电器早在2018年就提出要"加快电动牙刷、美颜理容电器等研发进度"，但到今天（9月23日）为止，其天猫和京东旗舰店都还没有电动牙刷的产品上架……

小家电行业的竞争如今也是非常激烈，小米等明星企业也早就加入了市场的争夺战之中。研发跟不上，未来的发展就要打问号了。

二是，渠道隐忧。

电器的销售模式以经销为主，对经销商的话语权就特别重要。

2018年和2019年增长乏力之际，尤其是2018年，飞科电器应收款大增，但预收款明显下滑，让经销商以更宽松的条件拿货，话语权大不如前。

好在今年上半年其情况大幅度改善。

不过以经销为主，如果产品不过硬，渠道的隐忧就难以消除。