折价近12%配售 小家电龙头真为股东着想还是坑人？

　　9月24日盘前，JS环球宣布将募资港币近10亿元，用于偿还循环信贷融资，或用作一般运营资金。管理层表示，近期来的上涨证实了公司强有力的基本面。在这个情况下配售额外资金是对股东最好的回报。不仅仅可以增加股份的流动性，还可以改善公司财务状况和促进未来发展。

　　然而，公开发售的价格14.12元，相较前一天的收市价16.04元，折价11.97%。

　　对于大部分散户投资者来说，这家公司是不是有点坑？

　　公司管理层的思考角度是从公司长期发展去考虑的，因此这次的决定虽然坑了站在山顶的朋友们，但是却大大缓解了公司的现金流压力，有助于公司改善负债压力。

　　上图是公司IPO时的所得款项用途，可以发现，公司募集的大部分资金都用于偿还银行贷款。这是因为2017年，公司以16.08亿美金的价格购买了Compass(Sharkninja的母公司)，导致JS环球欠有11.70亿美金未偿还的银行借贷。

　　高达11.70亿美金的银行借贷，让JS环球背上了超高杠杆，从而不得不通过不断地债务再融资去缓解短期现金杠杆压力。目前公司的资产负债比率为62.66%，虽然已经相比上市前的86.43%减少了23.77%，但是依然高于九阳47.55%的负债比率。高昂的负债比率使得JS环球生活每年光利息支出，就达到了7885万美元，约5亿人民币。

　　极高的负债和杠杆，将降低公司的自由现金流，抬高公司的违约风险，最终降低市场给公司的投资期望。因此，帮助公司减轻债务负担大概率是目前JS环球管理层的主要目标，这不仅仅环节公司的现金压力，还将提升市值天花板。

　　小结：

　　总而言之，这轮下跌并不是因为JS环球生活的基本面有损，而是公开配售这个事件。JS环球生活因为收购优质子公司，导致自己背负上了高杠杆的风险。这一波公开配售，会不会有助于改善公司的自身资产结构，缓解公司高杠杆下的利息之处呢？

　　长期来看，JS环球依然是一家值得关注的公司。这一轮公开配售若可以优化资产结构，将有利于公司长期发展。承接着九阳和Sharkninja的优质现金流，这些现金可以用于投入研发、生产等模块，而不是用于还债和利息。

（文章来源：富途资讯）

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