中国国债“入富”结果明晨揭晓 或触发逾千亿美元资金流入！

根据富时罗素官网发布的公告，富时罗素将在本周针对人民币债券指数纳入事宜进行最终评估，结果有望在北京时间周五凌晨揭晓。外界普遍预期，富时罗素的年度评估将把中国国债纳入富时世界国债指数(WGBI)，在投资人设法于零利率时代寻求避险资产之际，这可能成为中国债券的一大突破。

不少业内人士表示，中国从新冠疫情打击中重新复苏的表现，以及当局一连串的市场改革，为中国国债本周“入富”，提供了理想的背景。

“如果中国国债被纳入WGBI，这代表中国通过了富时罗素严格的纳入指数标准，特别是在市场准入及可交易性方面，”高盛利率策略分析师Danny Suwanapruti称。“这为指数追踪基金以外的一些全球固定收益投资者打开了大门，比如总回报基金、多资产基金、发达市场债券基金和各国央行。”

中国在去年的WGBI评估中没能被纳入该指数，因投资者存在长期担忧，特别是流动性差、外汇结算灵活性有限和债券结算周期紧张。自那以来，监管机构解决了许多症结问题，简化监管，取消配额，延长交易时间，并使市场结构更加符合全球规范，包括过去几周采取的一系列措施。

“几周以前，人们还会认为能不能被纳入该指数很有悬念，因为还有一些问题没解决，”Suwanapruti说，但近期的变化提高了被纳入该指数的机率。

中国国债此前已经被正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数和彭博巴克莱环球综合债券指数。但富时罗素WGBI更为关键，其受到被动型投资者更广泛的追踪。

☆或触发逾千亿美元资金流入

纳入WGBI将有助于让更多投资者能够投资中国国债，尤其是在中国央行保持政策稳定而世界其他经济体纷纷降息之际。

高盛本月早些时候曾估计，中国国债“入富”将可能额外吸引约1400亿美元资金流入中国债券市场。

高盛分析师Danny Suwanapruti和Maggie Wei在周二的一份报告中表示，根据估计中国国债占指数权重5.7%，以及假设追踪WGBI的管理资产规模约为2.5万亿美元，得出1400亿美元的预测流入规模。上述二人称，假设纳入过程分阶段在20个月完成，每月的流入总额可能在70亿美元左右。

渣打中国策略主管刘洁在接受采访时也表示，中国国债有80%的可能性被纳入WGBI。完全纳入后，人民币债券可能占到WGBI指数的5.7%，将吸引1400亿美元到1700亿美元的被动资金流入。

近来，外资对中国国债的兴趣已经在升高。全球最大的纯中国国债交易所交易基金(ETF)周一在新加坡挂牌。官方数据显示，外资持有中国债券数量花了22个月才从1万亿元升至2万亿元。但过了14个月，到8月底时，外资持有中国债券规模已达2.8万亿元，占所有未偿债券的近3%，占中国国债的9.2%。

外资流入的标的结构也在改变。摩根士丹利日本以外亚洲宏观策略主管Min Dai指出，2017年时，投入中国债券的外资有一大部分是停泊于短期债务工具，像是存款证(CD)，因较短线的投资者是为押注人民币升值而来。Dai表示，现在有更多主要投资于债券的共同基金及养老基金。他预期到2030年时，外资持有中国国债比例约在20%。

道富环球投资管理(SSgA)董事总经理Hiroshi Yokotani表示，日本投资者希望从美国资产中分散投资，已开始将中国视为一个潜在投资目的地。他指出，“投资者非常渴望收益率。”

目前，中国10年期国债收益率较可比美债高出240个基点，并且人民币走强的预期意味着对冲成本较低。

☆有利于人民币国际化进程

中国国债有望纳入富时罗素世界国债指数，再加上美国财政和货币政策组合对美元的负面影响等其他因素，这些都可能会在今后几个月进一步提振人民币走势，同时有利于人民币国际化进程。

高盛全球外汇、利率和新兴市场策略联席主管Zach Pandl称，短期来看，中国国债若纳入WGBI，将鼓励更多投资流入中国，可能会给人民币带来升值压力。Pandl称，中长期来看，中国国债纳入该指数应被视为中国推进人民币国际化所做努力的一个方面。

从今年7月至9月份目前为止，在岸人民币兑美元已累计升值4.0%，美元兑人民币报6.7922元，人民币兑美元有望创下2011年第三季度FactSet开始编制该数据以来的最佳季度表现。离岸人民币兑美元也升值了4.0%。高盛预计，到今年年底，人民币兑美元将进一步走强，升至1美元兑人民币6.7000元。

本季度人民币走强的原因包括，10年期中国国债收益率高于同期限美国国债，以及中国对新冠肺炎疫情相对全面的应对措施和经济的迅速复苏。

瑞穗银行(Mizuho Bank)称，中期来看，该指数可能被纳入上述指数将进一步表明，市场参与者将中国政府债券视为一种全球性储备资产，而这利好人民币汇率。

瑞穗银行首席亚洲外汇策略师Ken Cheung在接受电子邮件采访时表示，这将提高中国政府债券市场的外资比例，促进中国境内债券市场的开放和人民币国际化。

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