炒股，需要有哪些硬技能？

我有一个重要的发现：

很多投资者过于纠结短线的买卖，根本没有构建起完善的投资体系。如此一来，每逢变化就会变得无所适从，特别是下跌和亏损的时候，就会问为什么、怎么办，但如果你有比较完善的投资体系，就不会过于纠结这个问题。只需要问自己：当初买这只股票或基金的时候是什么逻辑？现在逻辑发生变化了吗？自己判断错了吗？

买股票看起来是一个投资门槛很低的事情，但是世界上没有容易赚的钱，在股市这仍然是真理。我觉得合格的投资者有一些共同遵守的原则，以前我也提到过，最近来了些新朋友，我想再系统地梳理下这些原则。（可能适用于初级选手，高手请自动屏蔽）

另外，我是价值投资选手，技术线在我这儿吃不开，所以新关注的朋友如果想走技术炒股的路线，在这里只会浪费您的宝贵时间。

01

风险与收益相等，管理好你的投资预期

我们每个人在券商开户的时候，都需要完成一张问卷，这个问卷大概会罗列十多个问题。比如：你的家庭财务状况、你的投资经验、投资的原因、对风险的好恶程度等等。其中，以下这类问题最具代表性。

这个问题想知道的是你对风险的承受程度，我们很容易发现，在这个问题的选项中，最大损失和最大获利是同步的，最大获利越大最大损失也越大，这是符合现实情况的。

在真实的投资情景中，你想要获得高收益必然要承受高风险。绝不存在收益上升、风险降低的情况。所以，在进入股市之前首先要管理好投资预期，这句话看起来很简单，但需要你深刻理解。

我举个例子就能明白。假设一张彩票的售价是2元，一等奖是500万，最高收益率是（500万-2）/2，也就是24999.99%，看起来非常非常高，但是你把全部身家押上都不可能实现这样的收益率。如果你真的押上全部身家，最大的可能只会是破产。

股市有风险，你的任何一笔投资既需要考虑可能的收益率，也需要考虑目标收益率实现的概率。假如你定了一个超高的目标收益率，但实现的概率等同于彩票中奖概率，那无论如何都不会达成。

我的第一个原则：想赚100%就要考虑赔掉100%的可能性；预期的最大收益是多少，那就是止盈点；能接受的最大亏损是多少，那就是止损点。

02

投资收益是知识变现，脑子要在手的前面

前面提到过，股票看起来是一个门槛很低的投资方式，从高净值人群到高富帅、白富美，再到象牙塔里的学生、小镇青年，甚至从未接触过任何金融知识的农民都可以开户，都有在炒股的。（我不认为自己是炒股的，并且很反感，这会在后面展开说）

但是有多少赚到钱了呢？看起来，到处都是炒股致富甚至实现财务自由的成功者，那不过是幸存者偏差。

2019年大盘的走势可以说很不错了。三大指数中，上证指数全年上涨23.72%、深证成指上涨45.90%、创业板指上涨46.34%，沪深300全年上涨37.95%。

看起来非常不错的走势了，但是大家可以对照一下，跑赢三大指数的有多少？仍然赔钱的有多少？

这是我去年截的一张图，软件不能回溯一年之前的，所以继续用这张吧。放这张图的意思并不是炫耀我赚得多，其实我觉得这个收益率并不高，因为也就基本和沪深300的收益率相当。但是仍然跑赢了94.67%的用户。我认为券商软件的数据是有参考价值的，那么，沪深300的平均收益就跑赢了绝大多数用户，说明赚钱是很难的。

股票的收益是怎么来的？

我认为是知识的变现，就是说你懂得越多越有可能赚钱。这是我们研究行业、分析企业基本面，甚至关注宏观经济、货币政策的价值所在。而且，我很早就明白一件事情，超额收益来源于信息差和预期差。（但信息需要甄别，短期信息大多不可靠）

比如目前有部分科技股，受益于5G或国产替代，大家都知道业绩好，但是估值已经非常高了，如果现在冲进去基本上就是做人家的接盘侠，但如果你早半年进去结果就完全不同了。我原来是基本不碰周期股的，因为我觉得确定性差，研究起来很费精力，今年开始研究一些周期性行业，即使目前没有好的机会，但一旦机会出现，就有可能早一步抓住。当然，在没有研究透的情况下我基本是不会买的。

巴菲特有个著名的能力圈原则：

“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”

我的第二个原则：脑子要在手的前面，投资收益来源于知识变现，绝不做超出能力圈的投资决策。

03

活下来是第一目标，时刻敬畏市场

风险前面讲了很多了。近几年，A股千股跌停的次数就已经够多的了，2015年股灾、2016年熔断上线，每一次都是惊心动魄。

薛兆丰在《经济学讲义》中提到过，我们每一个人追求的，不是今天的消费最大化，也不是明天的消费最大化，我们要追求的，是终身每一个时间点的收入之和最大化。（薛兆丰认为，投资也是消费，只不过是在时间维度上的平衡消费。就好像我们投资股票最终目的还是赚更多的钱消费。）

在股市里也是同理，我们追求的不是某一个时间点赚多少钱，而是整个投资生涯中赚最多的钱。买到一只大牛股，1个月赚1倍，两个月赔掉50%，一样没有意义。别以为这不可能，看看乐视网和暴风集团。

很多大白马有个特点，涨的时候跟在大盘的后面，完全看不出优势，大盘跌的时候却很扛跌，甚至有时逆势而涨。很多垃圾股上上下下走了好几个轮回，回头一看，大白马“轻舟已过万重山”，早就跑赢大市了。

我常说，在股市里活得久最重要，活得越久赚钱的可能性越大。在实操层面怎么做，我觉得最重要的是仓位管理，个人操作习惯是永不满仓（有持续的现金流也可以），适当分散投资，多跟踪几个行业。

如果永远持有大白马，牛市来了错过大趋势怎么办？枯守波澜不惊的绩优股未免也太无趣了，投资也是个游戏，所以我会拿出小部分仓位来尝试做趋势投资，搏一搏高收益。（价值投资者的绝对信徒们轻喷）

我的第三个原则：敬畏市场，时刻注意投资风险，在操作层面表现为做好仓位管理、适当分散投资。

04

买股票就是做老板，EPS比PE靠得住

最后一点参见《炒股能让你发财致富吗？》一文。

虽然市场上有各种各样的估值方法，但是PE仍然是最能反映本质的一种。从宏观上看，一家公司上市融资的目的是为了扩大再生产，有人愿意投资这家公司期待的是扩大再生产后产出更多的利润，从而收获更高的回报。如此一来，公司和投资者各取所需，形成双赢局面，企业获得了发展资金，投资者承担了一定的风险，但一旦企业发展顺利，那么将收获比投资金额更高的回报。

但是股票是公开在市场上交易的，不违反解禁限售规定的话投资者可以随时退出，那么，我们其实有两种盈利的方式，一是企业EPS增长并获取分红；二是市场对公司的估值提升，投资者低PE时买入高PE时卖出。

我们知道，股价=PE*EPS，在成熟市场，投资者更加看重EPS的提升；A股随着外资比例的增加也在向这方面靠拢。我的观点是，PE受到市场情绪、资金面的影响较大，不确定性更大；而EPS则可以通过分析企业的基本面得到相对可靠的结论，因此我们应当更加关注EPS指标而非PE，这也是价值投资的内涵。

从法律意义上讲，一旦我们买入一家公司的股票，就意味着我们是这家公司的老板；从现实层面讲，我们买入一家公司的股票本身就没打算长期持有的话，那么又可以理解为是这家公司股权的投机者，目的是低价买入高价卖给别人。但是在交易市场，不要相信你比别人聪明，找接盘侠并不是件容易的事情，谁是接盘侠犹未可知呢！

基于此，我从内心反感别人说我是一个“炒股的人”，我将自己视为“二级市场股权投资者”，尽管是个散户。

我的第四个原则：EPS重于PE，优先关注企业基本面，当公司的老板，享受公司成长带来的利润。

文章可能有点长，四个原则我再总结一下：

第一个原则：想赚100%就要考虑赔掉100%的可能性；预期的最大收益是多少，那就是止盈点；能接受的最大亏损是多少，那就是止损点。

第二个原则：脑子要在手的前面，投资收益来源于知识变现，绝不做超出能力圈的投资决策。

第三个原则：敬畏市场，时刻注意投资风险，在操作层面表现为做好仓位管理、适当分散投资。

第四个原则：EPS重于PE，优先关注企业基本面，当公司的老板，享受公司成长带来的利润。

这是我第一次系统地讲解我对股票市场的理解，希望对大家有用，未来我会继续聚焦上市公司价值分析，也随时分享我对市场的理解。大家有什么问题，欢迎在后台留言，我们一起探讨，共同进步。

祝君发财！

声明：文章首发于2020年3月2日，本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。