重挫后A股众生相，钢铁股全面跌破净资产，这些股值得买吗？

钢铁行业等个股长期低位运行，如何理解？

写在前面：近日博尔官方头条号上有看友提问，如何看待钢铁、银行等个股长期运行在净资产之下这个问题。其实这也是目前市场的一个焦点，买业绩低估，还是买成长溢价？

都说买在下跌时，现在行情调整下来了，如何选择呢？

分四个层次来回答本题。

一，表面看

先把大家的答案看了下，主要集中在以下几个方面：

1.钢铁行业业绩不好，也有说业绩好，但是预期不好

2.游资不做，机构减仓。

3.盘子太大，不利于炒作。

但如果仔细识别，以上答案具有很强的误导性。

二，进一步看

1，钢铁行业的业绩是否好，应该是纵向比较和横向比较，纵向比较，根据上半年的财报显示，2020年1-6月， 钢铁上市公司合计实现营业收入 7559.28 亿元，同比降 4.43%，营收下降主要源于钢价同比表现弱势。

横向比较，在248个上市行业中，钢铁行业位于第105位，位于全市场的中游。所以我们得出结论是，钢铁行业上半年业绩环比下降，但不属于表现最差的行业。不过钢铁行业的股价表现位列全市场倒数第五。

2.至于说游资不做，就不能上涨，这种逻辑压根不成立，难道涨起来的都是游资在做的？公募资金参与的就不行？也有观点说，公募一直在减仓，但是数据显示，38家钢铁上市公司有24家在上半年获得了机构增持，所以这种说法也站不住脚。

3.盘子太大，不利于炒作，盘中多大呢？整个钢铁行业的平均流通股是46亿，但这里面有像包钢股份，宝钢股份这样的超级巨无霸，但也有甬金股份，盛德鑫泰这样的迷你股，所以平均是不科学的，即便如此，在流通股本超过46亿的个股中依然有像立讯精密这样长期上涨的个股，难道立讯就好炒作了？

换个角度看，钢铁股中去掉因为IDC概念上涨的杭钢股份和沙钢股份，中信特钢的32%的涨幅算是涨幅最好的，而这个水平排在全部个股的前1/3，并非说流通股本大就一定难操作。

所以，通过以上可以得出，前述理由一个都不成立，纯属杜撰。那么为何钢铁行业难以上涨呢？

三，本质看

通过以上的分析会发现，无论是从基本面，还是从一些传统的数据来看，都很难解释说钢铁行业为何表现低迷的原因，如果进一步看，也不是所有的钢铁股都表现不好，有的甚至超过了大多数的个股，那么应该如何来看待呢？

实际上上述的很多条件，并不是说不对，但这些原因，仅仅是「充分条件」，换言之有了更好，没有也不影响股票的涨跌。

那么任何股票的上涨，从量化的角度来看，从交易行为上去认识，其本质上具备两个必要条件：

其一，「做空性抛盘」少了。

其二，「组织性资金」多了。

什么是做空性抛盘」？抛盘就是卖出，但同样是卖出，有些仅仅是试探性的卖出，但还有一些则是坚定不移的做空卖出离场。这里说的「做空性抛盘」，就是指后者，真心真意的做空。

抛盘，是一种交易行为，所以，在博尔系统中，就是看「主导动能」数据。在「主导动能」数据中，绿色柱状图代表的就是「做空性抛盘」，表示坚定不移的做空，但同时要注意了，还有一种黄色的柱状图，代表的是「获利性抛盘」，这种抛盘虽然也是在卖出股票，但并不是坚决的卖出，而只是试探性的卖出，两者本质截然不同。

以上图为例，从8月17日到9月3日，股价被红色「做多主导」和黄色「获利回吐」主导相结合，虽然在黄色「获利回吐」主导的时候，例如8月24日，8月27日到8月31日，股价也出现调整，这是因为「获利回吐」行为代表的是此前获利的资金开始兑现利润，但是这种试探性做空不会导致股价持续下跌，所以会发现，这段时间股价是震荡上行的。但是反观9月4日到9月21日这段时间，股价被绿色「做空主导」和蓝色「空头回补」主导相结合，结果绿色做空主导期间股价就是一路调整。而往前看，从8月5日到8月14日的调整过程中，最后几天已经没有了绿色做空主导，转为蓝色「空头回补」主导，结果之后股价也逐渐走强。

上面说的是：股票上涨必须同时具备两个必要条件中的第一个，即「做空性抛盘」少了，在博尔系统中，就是没有绿色的「做空主导」行为，这个没有了，就可以先关注起来了。

再来说，第二个必要条件，就是「组织性资金」增多。什么是「组织性资金」？就是在交易的过程中，具有统一性、组织性的资金，通常就是指大资金。在所有的交易资金中，如果按照交易特征去划分，博尔系统划分为：代表机构资金的「机构库存」数据，及代表游资的「游资动向」数据。这里重申下，「机构库存」数据，只不过是数据的交易特征罢了，至于背后是什么资金，这并不重要。好比说「服务员，上一盘蚂蚁上树」，难道服务员真的给你去抓一窝蚂蚁吗？

「做空性抛盘」多了，股票不会上涨，即便有大资金在里面运作，也不会上涨。「组织性资金」少了，股票也不会上涨，哪怕一股抛盘都没有，一堆散户，成不了气候。继续看上文提到的这个股票。

从上图来看，绿色「做空主导」逐渐减少之后，从8月21日开始当，之后第二排的橙色「机构库存」数据开始出现，然后逐渐增多，股价也是一路上涨，相比之下，9月14日之后，虽然股价也有反弹，但是没有「机构库存」出现，结果反弹很快结束。

四，实战看

我们再来看钢铁行业的情况，在博尔系统中，钢铁板块的代码是：T12。

我们从周级别角度去看钢铁行业的情况，这样可以看到今年的全貌，实际上我们发现，钢铁行业今年上半年之所以股价表现平平，本质上就是没有「机构库存」活跃的迹象，也就是没有「组织性资金」积极参与，这里的参与指的不是买入，而是当前交易中，机构行为活跃。但为什么股价没有大幅下跌呢？因为做空动能没有占据主导地位，这种情况下可能是大资金在悄悄吸筹的表现。

结果进入三季度，机构资金开始活跃，而做空动能几乎消失，实际上7月至今钢铁股上涨近8%，表现远超市场同期其他板块。这才是整个钢铁股的真实情况。

总结下，影响股价表现的很多原因其实都是充分条件，但是必要条件一定是资金参与，而这点也是量化分析的优势，大家有兴趣的话可以关注我，介绍更多的实用股市技巧给大家。

博尔Jacky

2020-09-22

后记

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