浅谈-九安医疗妖股形成逻辑

九安医疗转帖，九安医疗 自从

11月初获得美国FDA认证 之后就开始了暴涨，一开始大家是按照炒作的标准去做这只股票的，九连板后又三连板。但是随着奥密克戎的出现，销售额和产能的披露以及大单的签订等，又重新给了九安医疗上涨的动力，只不过由原来的单纯炒概念变为了概念和业绩的分歧，业绩多少的分歧，业绩能否持续的分歧等。在没有更进一步的业绩披露之前，短期内资金会被其他炒热的概念吸走，比如数字货币，冬奥会纪念品等概念。文章很长，我可能会扯一些不相干的事情慢慢把这个事情说清楚。

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美国：

在梳理九安之前，我觉得有必要就美国的情况分析一下。因为进入一个市场，不能仅仅看产品如何，也要看经济环境，所处行业等。即使新冠病毒检测行业不是一个一本万利，基业长青 的行业这是大家心知肚明的，也要遵循基本的经济规律。美国是世界第一大国，有钱，消费者的消费能力强，市场大，对于发展中国家的企业来说进入美国市场就像山区出来的土小伙入赘了一线城市的名门小姐不知道是否恰当，大家就明白意思就行哈哈，赚美元比赚人民币好过一些。但是消费的强大也必然对应着供应/进口/生产的强大，一个品类的供应商要和其他供应商竞争，对吧？这就决定了没有垄断性的产品照市场定价利润率是不高的，以新冠检测试剂为例，在批准宽松的欧洲，竞争就非常激烈，甚至出现了一欧元一个的现象。那FDA批准的存在就给了进入美国的企业一个可以获得垄断性利润的机会，这就是护城河。至于护城河有多牢固，要从FDA的审批制度和速度看，就新冠检测试剂一种来说，首先FDA要求有从美国的临床数据，而且申请时间大概在一年左右按照九安团队给的数据，九安有美国本土经验，按道理会比中国本土企业快，后续如果有其他企业想进入美国市场，也要按照流程走一遍，时间就算再快，也不会快多少，因为FDA是程序正义，不会因为紧急就放松审查，如果FDA放宽了审查，出现了奥施康定或者印度仿制药造假等情况，要索赔的金额远远比因为放宽审查供应商增大而商品价格降低获得的收益要多，宁缺毋滥的原则。按照FDA一个月批一两家的速度，再加上上产能，本地团队组建，走渠道铺货，建立消费者心理认知，政商关系打点这些事也得要时间，所以这是一个比较稳定的护城河。推荐书籍《仿制药的真相》美剧《成瘾剂量》

市场准入松，没有广阔消费市场的国家，比如说德国，新冠检测试剂的消费量根本不能和美国比，有的人拿热景跟九安比，如果不细查还能说得过去，我去查了一下结果根本就天差地别，我先说结论吧，热景在德国买一个月的利润都 赶不上九安在亚马逊 买一天的利润，废话不多说，直接上图。北京时间2.13日凌晨两点截自德国亚马逊和美国亚马逊

一年多了评论才5000+，

2一个。九安一天评论1700左右，9一个。

除了美国自身的固有优势之外，美国近期的通胀和抗疫成本也值得一说。

美国的量化宽松始于08年，在新冠开始后进入无限量化宽松，这两者的区别就是，印钱和无限印钱。那么多印出来的钱要是没有科技进步来对冲，迟早会通 货膨胀除非美国人把美元当冥币烧了，美国现在就在吃这个恶果。

做个小总结：美国，前有通胀，中有加息，后有改选，要是疫情在不好转，完蛋，抗原自测一定会成为主流。FDA认证，牛逼！美元，牛逼！

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成本：

说来说去还是得说会九安，没啥良心的说，咱这就是发美国的国难财，赚美元花美元，昂首挺胸，走出国门真正的插入敌人的腹地。国难财国难财，肯定是借财消灾，越少越好，举个例子，因为疫情，我们生产出来了一千亿市值的口罩，但是如果没有疫情，这一千亿代表的原材料，人力等资源可以投入到别的产业中，所以说一千亿是为了疫情白花的，花了不会让生活更好，但是不花会让生活更差，新冠检测试剂也是一样的道理。所以说只要便宜，美国肯定会优先考虑，能省一分是一分呗。美国给九安2.5亿份单子之前我就这样想

成本网上都有推算，我也不用再从原材料开始算起，一立方米多少钱多少钱了。

成本就这样，材料费人工水电等把产品做出来，一个就两块钱，可能两块钱我都高估了，原料紧缺吗？不比隔壁的锂矿涨的猛，涨肯定涨，但是不到缺的地步。国内都经过一年的洗礼了，新冠检测试剂也不少出口，产业链应该反应充分了。其他的比如说空运的费用，报关的费用，渠道的费用，咱满打满算5

块钱一盒，这就是从原材料到卖出去所有的成本了，这一方面我没细查，拜登2.5亿订单的追加

1亿订单中，交货地点改成了FOB，价格少了0.3美元合1.9元，就是说空运费，关税，一部分仓储和渠道的费用都不用付了，他们管，我们就粗糙一点推算，杂七杂八摊上管理费，工厂水电什么的一共五块钱一盒，是这样算出来的。

关于必欧翰的代工成本，0.8美金，我一开始怎么觉得这么高呢？一盒5块，成本才两块，利润率百分之一百五，比富士康都赚钱？难道是帮忙直接发到美国去？不过我觉得最大的可能还是说后续扩产，找人手啥的都得要钱，0.8美金也不一定准，就大概这么个数有个概念就行。

其他的费用：比如亚马逊的平台抽成，FDA帮你送快递，仓储费，广告费。

网上都有，就不上图了，具体条约不知道，只是按照大类和已有规则测算。

平台抽成费在九安那个板块是百分之十二，FDA我看普通的是两美元一个，但是我想这也太贵了吧，6美元的口罩按这标准也收2美元？我又看到有一个小件计划，专门给小件便宜的，但是是英国的，一个0.4英镑，不知道九安会不会用小件邮费，美国有没有类似的规则，仓储费，广告费也不知道，不过这种大客户有概率会给优惠条约的。现在17.89美元两包的价格包邮，应该余富还挺多，比欧洲卖的价格美丽多了，还省心省力。

毛利算下来大概百分之八十五，跟茅台 差不多的毛利率。

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竞争对手：

竞争对手大概就四家，我是说看起来貌似有产能上规模的，一个是雅培 Binax，一个是on/go，一个是BD，还有一个是QuickVue。

然后我惊奇的发现，在亚马逊，雅培和QuickVue长期没货，这说明什么？产能不够，理由一：之前有人说，雅培的工厂在韩国，韩国疫情爆发，要优先供应韩国，然后雅培还有一个工厂在美国，美国制造嘛，爱国也是买卖，不过就美国人那效率，看过《美国工厂》的人都懂，理由二：政府免费订单雅培也签了，虽然不多，但是有人收到从推特 上看QuickVue没细看，差不多的理由，世界上除了中国之外，就没有既能提供大量原材料，又能提供大量受培训劳动力的国家了，这就叫世界工厂。

从亚马逊上溜一圈，搜covid test，一共就两页，一半是核酸检测的，贵，一半是抗原检测了，没什么激烈的竞争，九安就像姚明站在幼儿园小朋友里一样，那么显眼。

然后我又惊奇的发现，你把这几家的亚马逊评论数加一加，跟九安一比，差不多美国市场的份额就出来了，大概百分之六七十的样子，后期不知道会不会下降。我这个说法还有一个证据，就是美国后期追加的一亿订单，地球人都知道，拜登给了Ihealth3.5亿订单，一共5亿，3.5亿比5亿正好是百分之七十。其他的牌子就不算了，艾物亚马逊没卖，不知道线下会不会有经销商在干，但是不管怎么说，产能就是一切，九安占百分之五十的市场，半壁江山，我觉得还是靠谱的，以后算业绩的时候也可以很简单，就是美国每个月的市场需求X百分之五十，就是九安的业绩。后续得观察美国的复苏情况和其他厂家的产能，开始打价格战的话，我们也是不虚的，我们现在就是最便宜了，其他家的降价都不如我们，因为我们的人工，用料都是很便宜的。

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收益：

先算去年十二月的，有数据在回复函里，信息量多，好算

已知去年利润九点五亿到十点五亿之间，我们取中间值10亿。

美国公司占百分之七十的权益，我查过会计准则了，合并报表的时候利润是全合，百分之三十的少数股东权益会在其他拦，而且分红也不一定是按照股权分，所以应该不用担心，你一小米，又不出工又不下力，干啥白拿钱？所以九安利润的正确计算方法为，净利润
=销售额

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成本X1-税率
12月20日，亚马逊销售额2727万美元，占总销售额的百分之十七，也就是说，总销售额为16041万美元
12月27日，625536196835=16709万美元
12月27日-12月20日=7天
16709万美元

-16041万美元
=668万美元七天卖了668万，七天卖了668万，记住这个数，板上钉钉算出来的。

但是到这里，我要先算十一月的利润。
11月30日的回复函

正在接洽B端客户，也就是说明，现在还没有或者很少商业订单，这个逻辑没错吧？

看疫情走势图，对照着比一比，十一月份还是一个相对平缓的月份。

再看同为 11月30日回复函里的亚马逊截图，也许不是当日的，但差不多

也就是说，11月的九安就像蓄势待发的竹子，就像深眠地底的金蝉，处于一个市场开拓期，订单几乎没有，认知也没建立。

那么九安三季度亏损两千五百万，但是年报说赚钱了，我们就先把九安的产品分为检测盒和其他，这样好算。检测盒十一月开始卖，2021年一共卖两个月，其他我们四季度卖了三个月。我们把两千五百万的亏损让其他产品卖三个月的利润和 11月检测盒的利润对冲，差不多利润，然后2021年说的10亿利润就可以近似估算为12月单月的利润，其实当初年报预告一出来大家就这样想了，我只不过把这个过程再重述一遍。

好，十一月试剂盒几乎没有利润，我们忽略不计，十二月一个月的利润是十亿，试剂盒的利润是十亿。

我们再来看回复函

截止12月20日，Amazon销售额

2727万美元，占销售额百分之十七？！

也就是说？？马萨卡！仅仅二十天就卖了16709万美元。

再看前面说很重要的数据：

7天卖了668万美元。

再看之前的疫情走势图

疑点来了：二十天卖了16709万美元，约合一天卖835万美元，现在7天卖668万，不如一天的，而且疫情那可谓是势如破竹。

你说怪不怪？本来是销售额节节攀登，再怎么着也不能七天卖668万，这根本就不属于误差范围了。

你问我可能的原因？

我也不卖关子了，我觉得最大的可能就是需求增的太猛了，产能还没爬完坡，之前透露说12月一个亿，1月两个亿，摇人也是需要时间滴。之前需求也就凑合，就没油门踩到底，结果奥密克戎一下子掀翻了，产能忽然跟不上了。

这个世界上可没有说我赚够了钱，关门不卖了去别家买的道理吧。

你说这也就是你的猜测，不能全信！

别怕，我还有一个证据，虽说不能百分之百，但是也能增加可信度。

总而言之，货很紧俏。

然后我们来推一下其他的数据

根据27日的回复函，政府订单4743万份，价格一共是23715万美元，合着五美元一个。

已经支付882万人份，我们按照支付即付款算就行，因为份数不多，误差在可接受范围之内。

也就是说付了4410万美元，定金为6255-4410=1845万美元。

再从另一个角度算
已经支付882万人份，那就是还有3861万人份没有支付，还有19305万货款没有支付，但是说还欠17460万美元，也就是说这样的差价就是定金，为1845万美元。

不知道我这个论证方法对不对，感觉有点循环论证。反正就是差不多这样吧。

然后还有四天就结束本财年了。之前说产能紧张，然后必欧翰三百万多产能，再怎么算，那时候也就一天六百多万吧，一个月1亿

8千万剂，到1月初爬坡道2亿剂。

亚马逊和独立站27日6835万美元，独立站流量很少的，各有优势。

独立站不用交抽成和杂费，赚的是自己的，但是没有流量优势。

亚马逊抽成，但是有流量优势。

所以亚马逊和独立站的销售额比例在五五开之上，在十零分之下。最有可能落在哪里呢，我觉得还是八二开或者九一开可能，首先独立站和亚马逊之间价格也没有什么优势有一段时间官网便宜但是不算了，时间不长那用户为什么费心费力去挑到另一个网站买呢，我是按照广告转换效率百分之十计算的，百分之十的转换率已经很高了，效果这么好的广告还不赶快投。我觉得九一开都少了，就按九一计算。
7日线上销售额增长为4108万美元，按比例计算，亚马逊增长3697万美元，独立站收益411万美元。日均销售额亚马逊528万，但是我们说了，疫情激增，销售额只有增的没有减的，我们按照往后四日日增六百万计算，这样，12月亚马逊的销售额我们就计算出来了。
12月份亚马逊的销售额为8824万美元，大概就是这个数量级，准确的肯定计算不出来。

我没用评论数的方法算，因为不知道一个评论对应多少购买，一次购买买多少包，还是靠计算销售额吧，这个误差小感觉。

独立站呢，就跟亚马逊捆绑一下，还有其他的网店，但是没什么流量，线上销售额一起算一个亿美元吧。

美国亚马逊一家独大，然后是Ebay，Walmart和Best Buy，亚马逊占百分之四十以上的线上销售额，其他家我看基本新冠试剂卖的很少或者没有 ，零零散散算到一亿里了12月份渠道可能有这些网站，也可能没有，但是影响不大，权重很小

线上销售额一个亿，那么线下销售额呢。说销售额可能不准确，应该叫零售额，零售就是散着卖，就是卖给个人的，那么美国的线上与线下销售额的比重大概是百分之二十和百分之八十的关系，也就是说线上一个亿，线下四个亿，更何况新冠检测试剂盒这种产品，更有使用的紧急性，应该会优先从线下购买吧？但是这样算出来的结果我觉得太理想了，这样九安就卖了五亿美元了，怎么这么多？！！跟10亿人民币利润不符。很有可能的结果就是这个产品，就新冠检测试剂这个产品来说，线下铺货并不比线上强，因为亚马逊方便，但是线下药店要去谈我觉得最有可能是这个原因，因为早期九安没提到线下药店，后期提到了线下的CVS，沃尔玛 什么的，线下渠道应该是补起来了，还有可能是产能不够，库存没了，一月份检测试剂涨价，黄牛高价炒卖是不是这个道理。

那么我们找补一下，看商单收了3619万美元，到31号大概算收了5000万美元吧这是回款，不是全部的钱，剩余的钱要在2022财年计算了

然后给政府的商单是882万 产能分你一半，政府要照顾一下吗，当时应该每天就分出300万剂给政府，这样到31号交货为2082万剂，加上定金是12255万美元。

那么12月总销售额为12255100005000=27255万美元开头提到的公式：净利润=销售额-
成本X1-税率

我们毛利润是百分之八十五
12月净利润=27255X0.85X1-0.25=17375万美元约合人民币11亿元按汇率6.35算哈，差了一亿人民币，不过还行吧，大概是这个数。各方面和实际情况都略有出入。

税率我是按照加州计算的，美国联邦所得税调成百分之二十五的税率图如下，按照四个点回撤到现在，加州税率大概就是百分之二十五上下，因为美国子公司在加州注册。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2022年业绩展望：

算完十二月的业绩，我们的结果差不多，在误差范围之内，那我们这套公式是可以套在2022年的，因为售价没有变化，产销量只增不减。政府订单方面，由州政府的千万级拓展到联邦政府的亿级，商单方面，线下渠道持续拓展，民间社团，企业和学校等竞相订购，叠加开学季，开工期的到来，商单也有一个数量级的增长；线上订单方面，亚马逊的评论量我是一天天看着上升的，我每天都查，基本上是一月开始火箭发射，也是一个数量级。

我们算出来的新冠检测试剂净利润率为百分之六十三点七五，交完税后的哈。

热景生物 的净利润率大概是百分之四十五十，我们的净利润率在合理区间。

直接用销售额乘以净利润率就是利润，销售额直接拿产量算就行，因为就是满产满销。联邦政府3.5亿直接把一个月的产能吃了，线上订单和线下零售再把一个月产能吃了，再一个月产能给州政府和学校企业等。一季度满产满销是没有什么问题的。什么时候你看亚马逊上雅培和其他企业的新冠试剂有货了，说明产能不那么紧张了，有钱不赚是，亚马逊没货是供到别处去了，九安为什么不开拓日 本，大概率是因为产能跟不上，不是需求不够，连美国市场都满足不了，还去日本？

一季度的利润是：10亿剂X6美元均价（政府5刀，零售7刀）X0.6375X6.35=242.8875亿你问我九安现在贵吗？我觉得不贵，给多少倍市盈率合适呢，肯定不是一倍，因为1市盈率的企业就等于那242.8875亿收购了之后，九安这么多年其他的业务就白送你了！其他的检测企业好歹也有3的市盈率，我们保守的再不行，给2市盈率吧，我们不按年利润计算，我们按季度利润计算，我们的市值是485亿，股价为101.4元每股。

可别说给3倍市盈率和年利润了，要是后三季度和第一季度持平，也就是你们说的疫情会持续下降，需求也持续下降，但是还会有需求，价格不会很快下降，因为FDA准入就那些，那么一年的利润还有485.775亿元，再X3就1457亿了，我都不敢想象，股价都破300了！给2市盈率也有200元每股，我觉得要是疫情持续，有新变种或者老美总是重复感染，二季度需求强劲的话，还真有可能千亿九安我滴妈呀，真是梦幻因为去看A股利润排行榜，一个季度赚200亿的企业很少，能排进前十了。更何况2022年经济形势不好，赚国内钱的企业可能不好过日子，股市中优质标的很少，但是流动性还是增加央妈放水等九安一季报出来，基金 机构 散户再进场，那个时候就是市盈率也下来了，股价也上去了。有人说九安涨了十倍高了，得跌回原来的价钱，我问问你们，原来6元和跌回6元，合着美国的钱白赚，赚来全烧了是吧？这是公司的眼光，是公司的机遇，人家行中国别的企业不行，就是因为人家有美国子公司，人家有钱了给自己做研发也行，设立产业基金也行，给银行理财也行，存上300亿一年十个点都10亿利润，怎么干不行，现在赚钱的企业很少了，炒数字经济，我去看数字经济，我觉得没有性感的点，使用起来跟支付宝微信没有区别，好处就是防范洗钱，但是老百姓 不会有自发动力去使用，因为支付宝，微信有生态，所以数字经济只能炒概念，不能炒业绩，你敢每一百元交易收百分之二手续费吗？要是有这样的企业我砸锅卖铁投。冬奥会吉祥物也是，元隆雅图 ，但是我觉得这是大家跟风的行动 ，业绩肯定有提升，拉动内需，但是赚美国人的钱，才是真神气。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------后记

我为什么想写一篇关于九安的分析，一是我觉得这个企业资质挺好的，不是所有小企业都是经营能力不行，也不是所有小企业都一辈子干不起来，人家就抓住机会了呗。二是想通过梳理一遍也可以理清自己的思路，看看九安值不值得继续持有。三是我看股吧都没有很理性的分析贴，看着很不过瘾，要不就是无脑唱多，要不就是无脑唱空，无脑唱多和无脑唱空都很可恶，因为没有信息量还占用大家的时间，但是无脑唱空更可恶，因为无脑常多的人最起码是买了股票的人，人家是花自己的钱找自己的乐子也没啥问题，但是无脑唱空的人肯定是没买股票的人，来这里恶心别人，损人不利己，啊呸！

去九安亚马逊评论里看看评价的，如果想了解信息，大概坏的都是说漏装，检测不灵，一个是质检问题，一个是这个方法本 身的缺陷，前者要改善，董秘回复说会加强，后者没办法，价格低和便捷要和灵敏取舍，说好的就是便捷 价格低 九安使用比其他的方便，我也觉得很简洁，爆品基因。亚马逊快递大概三四天到，说不好的人可能买了一次就不买了，说什么中国制造，包装坏了，漏装试管，液体干了。但是买过一次的人可能就认准这个牌子了买很多，无论是得了新冠使用还是囤着，都会有很多次使用，更何况美国医保说会报销，应该一个美国人一个月至少一次？这也是一个角度。

关于新冠特效药和检测试剂的关系，就是先检测后开药，你以为和莲花清蕰胶囊 似的连药效证明都没有打个中药的旗子疯狂营销来赚钱，这玩意是吃不死人，这玩意当安慰剂吃是能好得快，但是新冠特效药又不是葡萄糖口服液，又不是一个人一瓶喝了就完事儿了。首先它的研发快，正常药物都要好几年研发和审批，这就说明有一些证明和效果要后续补充和观察，你把不明所以的玩意随便给人吃，不怕告你吗？还有就是产能，到年底辉瑞 1.2亿产能，加上其他的厂家，也就够美国一人一疗程，更何况还要出口吧也许？现在一个疗程500多美元，在美国兴许有人吃，但是中国我觉得大部分人都不会，太贵了，后续可能会放开仿制药和随着产能增加降价，但是再怎么降价也不会到7块钱一盒检测试剂上一样钱，不然怎么收回成本？看样子辉瑞还有2025年依然生产特效药的打算，也许新冠要长存了，也许，就像感冒的病毒一样，老是变异。我老是说，持有新冠相关股票的人没有一个不希望国外大乱的，因为越乱赚的越多，这是人性但不是人道，我还是希望这个世界能尽快好起来，少一些人死的。

国内没有想WallStresstBets一样的平台，股吧可能最像，就是大家靠着自己的分析交流投资心得，能从其他人身上学到东西，能从每一次投资中学到东西，而不是无脑跟风随大流，高抛低吸之类的。我衷心的感谢股吧大佬发的一些评论，可以拓宽人的眼界。还有，炒股不要加杠杆，也不要看我分析就跟风买，我只作出我自己的判断，不构成投资建议。我的水平也就到这了，能为理性的讨论气氛贡献一份力就好，还望大家见笑，希望大佬可以在评论里补充我的不足和发表自己的看法，谢谢。

从昨晚九点半开始，到现在7点04分，我从框架构思到逻辑推理到资料查找到文字整合，一共用了九个半小时，中间并不觉得累，一气呵成，气势如虹。因为我看着空狗的言论愤而不能寐，希望唱空的人也能发出一篇万字长文来说一说九安为什么不配涨，求你们来跟我对线。但是现在我好困又好累，我要去肯德基吃早餐然后睡一觉，大家周日愉快，拜拜。