ATFX：为什么西方国家越制裁，俄罗斯卢布升值越快？

俄罗斯货币政策：今年2月份的时候，为抑制俄乌冲突所造成的卢布贬值，俄罗斯央行直接将基准利率调高了1050基点至20%水平。效果十分显著，3月份卢布对美元升值了22%幅度。然而，超高的利率必定会抑制企业和个人的贷款需求，俄罗斯经济收缩的可能性大增。俄罗斯央行也意识到了这一点，在四月份的时候，紧急降息600基点，将基准利率压低到了14%的水平。昨日，俄罗斯总统普京出席一个民生保障会议时提到：“经济状况好于预期，失业率也没有增长，甚至有所下降，高通胀问题不一定和乌克兰特别军事行动有关，因为在北美、欧洲同样存在严重的通货膨胀，部分国家的通胀水平甚至超过了俄罗斯。”

在普京对宏观经济乐观表态后的第二天，也就是今天，俄罗斯中央银行召开非例行会议，决定将基准利率下调300基点至1%，目的是进一步巩固缓慢复苏的经济，同时对过度升值的卢布进行降温。要知道，USDRUB（美元兑卢布）在过去过去三个月持续升值，汇率已经从最高点154跌至本月最低54，跌幅高达64.9%。当前市价已经非常接近2015年6月份的价格，这意味着以美国为首的西方国家对俄罗斯的制裁非但没有引发持续的大规模资金外逃，反而有相当数量的国际资本流入俄罗斯。当然，这不完全是俄罗斯央行货币政策的功劳，“以卢布结算石油和天气”的战略举措同样起到了非常大的作用。

USDRUB：客观来说，降息会导致USDRUB上涨，也就是卢布贬值，昨日的小阳线（涨幅5.7%）和今日跳空高开印证了这一点。只不过在显著的空头趋势下，USDRUB的上涨显得微不足道。另一方面，美元指数正在经历回调，已经从最高价105跌至102，同期的十年期美债收益率也在下跌。美元指数疲软之际，USDRUB更不可能出现转势型的上涨。我们认为，在较短时间的反弹后，USBRUB将重归下跌趋势，也就是卢布持续升值的状态。

俄罗斯股市：4月19日至今，俄罗斯RTS指数已经累计上涨30%，虽然最近两个交易日出现回调，但没有改变其多头趋势。比较来看，俄罗斯股市比美国的三大股指、欧洲的主要指数还要坚挺。俄乌冲突大概率演变成持久战，其对金融市场的冲击力越来越弱。一方面是卢布的升值，另一方面是股票指数的稳步上涨，我们不需要再将俄乌冲突看做一个风险事件。这类似于英国的脱欧公投，在2016年投票阶段对金融市场造成冲击，但随着事件持续时间的延长，也就不再能够激发市场的避险情绪。

USDRUB技术图：


▋总结
ATFX分析师团队：中期看USDRUB下跌，但短期内有反弹可能，预计反弹幅度不会太高。

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