ATFX：离岸人民币持续升值，货币政策背离并未发生作用

人民银行正处于降准降息的通道内，为对抗2022年“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的宏观难题，预计宽松货币政策仍将持续。美国消费者正遭受高通胀的煎熬，最新CPI冲高至7.5%，创出近40年来新高。高通胀的罪魁祸首便是美联储在2020年超级量化宽松政策，现如今弊端显现，其不得不慌忙收紧货币敞口，骤然改变宽松政策，逐步减少市场中流通的美元。一边在货币宽松，另一边在货币紧缩，USDCNH升值的概率是极高的。但是，实际的价格走势与货币层面的判断相背离。去年12月以来，USDCNH仅出现两次大幅度单日上涨，其它时间都在阴跌。最新价6.3339已经非常接近2015年5月以来的历史低点6.236 。那么，是什么原因导致了宽松货币政策之下，人民币依旧能够相对美元升值？

我们给到的答案是不断扩张的贸易顺差。出口大于进口，则商品账户为正，实现贸易顺差。净出口增加了贸易商手中的美元总额，为支付国内各项运行费用，就必须将手中的美元兑换为人民币。这一过程就是“买入人民币卖出美元”，如此便形成了人民币的稳定多头。由于离岸人民币本身的交易量就不高，在贸易顺差的美元不断买入人民币的情况下，自然会导致USDCNH持续下跌。

▋USDCNH 技术走势


USDCNH日线整体保持震荡，上方阻力位6.397，下方没有显著支撑，6.3238大概率会被跌破。另一方面，美元指数正经历高位震荡，如果其在某一天因为美联储的激进货币政策而大幅升值，USDCNH也将开启涨势。只不过，累计的涨幅要比其它非美货币小很多（因为贸易顺差的存在）。

▋美元指数 技术走势


中期内，美元指数依旧有上涨的势头。图中黑色趋势线较为关键，如果最新的回调波段有效跌破该支撑，则意味着美元指数重回震荡状态。虽然货币层面利多美元指数，但国际市场对美元的信心尚未完全恢复，毕竟从疫情角度看，白宫的处理方式令人失望。

▋总结
ATFX分析师团队认为：虽然货币政策宽松，但能够流出的货币总量有限，无法对USDCNH形成显著冲击。并且，中国疫情处理得当，国际资金都在跃跃欲试的进入中国投资，这再一次降低了人民币贬值的可能性。最后，受多重因素影响，离岸人民币持续贬值的可能性不大。

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