ATFX：欧央行仍按兵不动，但市场的紧缩预期正不断增强

欧央行利率决议中，拉加德再次重申，高通胀只是暂时的，未来将回落至2%附近，货币政策没必要做出改变。然而市场却并不买账，明显的一个例证是德国十年期国债收益率正快速上升，最新值0.233%，已经从连年负值的泥潭中解脱出来。其实，去年11月美联储主席鲍威尔在国会证词之前，和拉加德一样，坚定的认为高通胀只是暂时的，未来会自然回落，但在证词中，却突然改口说高通胀将持续存在，美联储有必要缩减每月购债。导致鲍威尔观点转变的，就是CPI数据屡创新高，没有丝毫转弱的迹象。市场普遍预期拉加德会有同样的转变，只要欧元区的CPI数据一直保持强势。所以，债券市场和欧元市场，买卖的并不是欧央行的货币政策，而是当下欧元区的CPI数据。


欧元区CPI最新值为5.1%，处于几十年来的最高水平。导致高通胀的因素一方面是原油价格高企，另一方面是波及全球的“芯片荒”问题。这两个因素也是美国高通胀的主因。目前看来，OPEC+没有大幅增产的计划，原油价格仍将维持在高位。新冠肺炎疫情虽然依旧严重，但西方国家已经不再严格执行防疫政策，美国部分州甚至已经不再强制居民佩戴口罩，这对于原油的需求面形成提振。芯片荒的问题也没能有效解决，根据美国商务部的数据：2021年对芯片的需求比2019年高出17%，但供应量并没有相应增加。同时，大部分半导体生产设施的产能利用率已达90%以上，这意味着必须建设新的生产设施才能增加芯片供应。建设芯片制造工厂是一个漫长的过程，短期内很难见效，这也意味着电子产品的涨价潮（或者说产能低估）仍将持续。既然高油价和“芯片荒”都无法在短期内解决，欧元区的高通胀便仍将持续。

▋关注EURJPY而非EURUSD


在市场预期欧央行终将紧缩货币政策的前提下，最合适的关注品种是EURJPY（欧元兑日元）而非EURUSD（欧元兑美元）。因为美联储同样处于紧缩货币政策的通道中，两相抵消，EURUSD大概率会以震荡收场。日本央行则不同，其CPI仍低于1%，且不够稳定，紧缩货币政策的可能性极低。对于EURJPY来说，欧元区的紧缩预期和日本央行的宽松预期，将刺激它实现快速上涨。

技术面来看，EURJPY已经在去年12月触底，当前处于多头趋势中，尤其2月3日欧央行利率决议后大涨的阳线尤为瞩目。未来随着欧元区CPI进一步走高，ERUJPY大概率还将进一步上涨。

▋总结

ATFX分析师团队认为：货币对的交易主要是做货币政策背离，EURUSD虽然是主流交易货币，但欧央行和美联储往往步调一致，这会压缩市场的交易机会。日元系货币对值得重点关注，因为日本央行的货币政策与美联储、欧央行等均有不同，这会刺激日元系货币的波动性，交易机会也就更多。

*风险提示及免责条款*
市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。